夏威夷電信在2010年破產法第11章程序中削減74%債務，以光纖重建，最終以6.5億美元出售

夏威夷電信於2004年被凱雷集團（Carlyle Group）以槓桿交易從威瑞森（Verizon）手中收購，使這家電信業者背負超過10億美元債務。面對競爭、經濟波動及資本需求未能滿足，這家夏威夷最大的電話服務供應商於2008年聲請破產法第11章保護。

該公司於2010年10月28日完成重整，削減約8.5億美元、即74%的負債，剩下3億美元債務。凱雷的參與隨重整完成而結束，重整後的公司於2011年以代號HCOM重新在納斯達克（NASDAQ）上市。

營運轉型的主軸是光纖。至2017年底，網路已覆蓋歐胡島（Oahu）20.6萬戶家庭，電視訂戶較前一年同期成長8.7%，影音服務年化營收達4,500萬美元且持續成長，企業VoIP全年成長14%，高頻寬批發營收成長19.1%。

2017年7月，辛辛那提貝爾（Cincinnati Bell）同意以約6.5億美元收購夏威夷電信；美國聯邦通信委員會（FCC）於2018年6月批准該交易，交易於2018年7月2日完成。三年後，麥格理基礎設施夥伴（Macquarie Infrastructure Partners）以29億美元交易收購辛辛那提貝爾——包括夏威夷電信——合併後的電信業者以光纖到府（FTTP）覆蓋夏威夷40%的地區。

重整削減約8.5億美元（74%）負債至3億美元；光纖覆蓋歐胡島20.6萬戶家庭，電視訂戶成長，辛辛那提貝爾於2018年支付6.5億美元。

破產法第11章程序消除了大部分槓桿收購時期、營運業務永遠無力償付的債務。

重整後的資產負債表讓夏威夷電信得以將資金投入光纖，而非支付利息。

隨著傳統語音業務衰退，光纖帶動了電視、高速網路及企業VoIP的成長。

密集的光纖網路使夏威夷電信具備足夠吸引力，讓辛辛那提貝爾願意支付6.5億美元。

同樣的光纖故事在2021年麥格理以29億美元收購母公司時進一步擴大。

槓桿重整唯有在營運計畫隨之改變時才有效：夏威夷電信將每一分釋出的資金重新投入光纖，這正是讓該公司值得被收購的原因。

夏威夷電信成為麥格理旗下辛辛那提貝爾集團的一部分，該集團持續在夏威夷及中西部擴展光纖到府。本案是槓桿收購的債務——而非特許經營權——成為致命限制的鮮明例子，也是當釋出的現金流投入網路建設時，資產負債表重整成為成長平台的例證。