Hawaiian Telcom fue comprada a Verizon por Carlyle Group en 2004 en una operación apalancada que dejó a la operadora con más de 1000 millones de dólares de deuda. Ante la competencia, la volatilidad económica y necesidades de capital no cubiertas, el mayor proveedor telefónico de Hawái se acogió al Capítulo 11 en 2008.
La empresa salió el 28 de octubre de 2010, tras haber reducido sus pasivos en unos 850 millones de dólares, o el 74 %, quedándose con 300 millones de dólares de deuda. La participación de Carlyle terminó con la salida del concurso, y la compañía reorganizada volvió a cotizar en el NASDAQ bajo el ticker HCOM en 2011.
El giro operativo fue la fibra. A finales de 2017 la red llegaba a 206 000 hogares de Oahu, los abonados de televisión habían crecido un 8,7 % interanual, el vídeo era un flujo de ingresos anualizado de 45 millones de dólares en crecimiento, el VoIP empresarial creció un 14 % en el año y los ingresos mayoristas de alta capacidad crecieron un 19,1 %.
En julio de 2017 Cincinnati Bell acordó pagar aproximadamente 650 millones de dólares por Hawaiian Telcom; la FCC aprobó la operación en junio de 2018 y esta se cerró el 2 de julio de 2018. Tres años después, Macquarie Infrastructure Partners adquirió Cincinnati Bell —incluida Hawaiian Telcom— en una transacción de 2900 millones de dólares, con la operadora combinada cubriendo el 40 % de Hawái con fibra hasta el hogar.
La salida del concurso redujo unos 850 millones de dólares (74 %) de pasivos hasta 300 millones; la fibra llegó a 206 000 hogares de Oahu, los abonados de televisión crecieron y Cincinnati Bell pagó 650 millones de dólares en 2018.
El Capítulo 11 eliminó la mayor parte de la deuda de la era del LBO que el negocio operativo nunca habría podido atender.
El balance reorganizado permitió a Hawaiian Telcom gastar en fibra en lugar de en intereses.
La fibra hizo posible el crecimiento en televisión, internet de alta velocidad y VoIP empresarial mientras la voz tradicional declinaba.
Una red de fibra densa hizo a Hawaiian Telcom lo bastante atractiva para que Cincinnati Bell pagara 650 millones de dólares.
La misma historia de fibra se amplió cuando Macquarie compró la matriz por 2900 millones de dólares en 2021.
Un restablecimiento del apalancamiento solo funciona si el plan operativo cambia con él: Hawaiian Telcom redirigió cada dólar liberado a la fibra, y eso es lo que hizo que la empresa mereciera ser adquirida.
Hawaiian Telcom pasó a formar parte del grupo Cincinnati Bell, propiedad de Macquarie, que siguió ampliando la fibra hasta el hogar por Hawái y el Medio Oeste. El caso es un ejemplo claro de que la deuda de una compra apalancada —no la franquicia— era la restricción fatal, y de que un restablecimiento del balance se convierte en plataforma de crecimiento cuando el flujo de caja liberado se destina a la red.
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Las fuentes
- Hawaiian Telcom emerges from Chapter 11 bankruptcy Hawaii News Now (Associated Press) · hawaiinewsnow.com ·
- Hawaiian Telcom Reports Fourth Quarter and Full Year 2017 Results GlobeNewswire via MarketScreener · sa.marketscreener.com ·
- FCC approves sale of Hawaiian Telcom Honolulu Star-Advertiser · staradvertiser.com ·
- Cincinnati Bell Inc. Acquisition by Macquarie Infrastructure Partners V Finalized in $2.9 Billion Transaction Business Wire · businesswire.com ·