Hawaiian Telcom baute 2010 in Chapter 11 74 % seiner Schulden ab, richtete sich auf Glasfaser neu aus und wurde für 650 Mio. US-Dollar verkauft

Hawaiian Telcom wurde 2004 von der Carlyle Group in einem fremdfinanzierten Geschäft von Verizon gekauft, das den Telekommunikationsanbieter mit mehr als 1 Milliarde US-Dollar Schulden zurückließ. Angesichts von Wettbewerb, wirtschaftlicher Volatilität und ungedecktem Kapitalbedarf meldete Hawaiis größter Telefonanbieter 2008 Chapter 11 an.

Das Unternehmen kam am 28. Oktober 2010 aus dem Verfahren hervor, nachdem es Verbindlichkeiten von etwa 850 Millionen US-Dollar bzw. 74 Prozent abgebaut hatte und mit 300 Millionen US-Dollar Schulden verblieb. Carlyles Beteiligung endete mit dem Hervorgehen, und das reorganisierte Unternehmen wurde 2011 unter dem Kürzel HCOM erneut an der NASDAQ notiert.

Der operative Schwerpunkt verlagerte sich auf Glasfaser. Ende 2017 erreichte das Netz 206.000 Haushalte auf Oahu, die Zahl der TV-Abonnenten war im Jahresvergleich um 8,7 Prozent gestiegen, Video war ein annualisierter Umsatzstrom von 45 Millionen US-Dollar, der wuchs, Business-VoIP wuchs im Jahresverlauf um 14 Prozent und der Umsatz im Wholesale-Geschäft mit hoher Bandbreite stieg um 19,1 Prozent.

Im Juli 2017 erklärte sich Cincinnati Bell bereit, rund 650 Millionen US-Dollar für Hawaiian Telcom zu zahlen; die FCC genehmigte das Geschäft im Juni 2018, und es wurde am 2. Juli 2018 abgeschlossen. Drei Jahre später übernahm Macquarie Infrastructure Partners Cincinnati Bell – einschließlich Hawaiian Telcom – in einer Transaktion im Wert von 2,9 Milliarden US-Dollar, wobei der fusionierte Anbieter 40 Prozent von Hawaii mit Fiber-to-the-Premises abdeckte.

Das Hervorgehen aus dem Verfahren reduzierte Verbindlichkeiten von rund 850 Mio. US-Dollar (74 Prozent) auf 300 Mio. US-Dollar; Glasfaser erreichte 206.000 Haushalte auf Oahu, die Zahl der TV-Abonnenten wuchs, und Cincinnati Bell zahlte 2018 650 Mio. US-Dollar.

Chapter 11 beseitigte den Großteil der Schulden aus der LBO-Ära, die das operative Geschäft niemals hätte bedienen können.

Die reorganisierte Bilanz ermöglichte es Hawaiian Telcom, in Glasfaser statt in Zinsen zu investieren.

Glasfaser ermöglichte Wachstum bei TV, Hochgeschwindigkeitsinternet und Business-VoIP, während das traditionelle Sprachgeschäft zurückging.

Ein dichtes Glasfasernetz machte Hawaiian Telcom attraktiv genug, dass Cincinnati Bell 650 Mio. US-Dollar zahlte.

Dieselbe Glasfaser-Story skalierte, als Macquarie 2021 die Muttergesellschaft für 2,9 Mrd. US-Dollar kaufte.

Ein Leverage-Reset funktioniert nur, wenn sich der operative Plan mit ihm ändert: Hawaiian Telcom lenkte jeden freigesetzten Dollar in Glasfaser, und genau das machte das Unternehmen übernahmewert.

Hawaiian Telcom wurde Teil der von Macquarie gehaltenen Cincinnati-Bell-Gruppe, die den Ausbau von Fiber-to-the-Premises in Hawaii und im Mittleren Westen fortsetzte. Der Fall ist ein klares Beispiel dafür, dass die Schulden eines Leveraged Buyout – nicht das Geschäftsmodell – die entscheidende Einschränkung waren, und dafür, dass ein Bilanz-Reset zu einer Wachstumsplattform wird, wenn der freigesetzte Cashflow in das Netz investiert wird.