하와이안 텔콤, 2010년 챕터 11에서 부채 74% 감축하고 광섬유로 재건해 6억 5천만 달러에 매각

하와이안 텔콤은 2004년 칼라일 그룹이 버라이즌으로부터 레버리지 거래로 인수했으며, 이로 인해 이 통신사는 10억 달러 이상의 부채를 떠안게 되었다. 경쟁, 경제적 변동성, 충족되지 않은 자본 수요에 직면한 하와이 최대의 전화 사업자는 2008년 챕터 11을 신청했다.

회사는 2010년 10월 28일 부채를 약 8억 5천만 달러, 즉 74퍼센트 감축하여 3억 달러의 부채만 남긴 채 회생했다. 칼라일의 관여는 회생과 함께 종료되었고, 재조직된 회사는 2011년 HCOM이라는 티커로 나스닥에 다시 상장되었다.

운영상의 전환점은 광섬유였다. 2017년 말까지 네트워크는 오아후의 206,000가구에 도달했고, TV 가입자는 전년 대비 8.7퍼센트 증가했으며, 비디오는 4,500만 달러 규모의 성장하는 연환산 매출원이 되었고, 기업용 VoIP는 그해 14퍼센트 성장했으며, 고대역폭 도매 매출은 19.1퍼센트 성장했다.

2017년 7월 신시내티 벨은 하와이안 텔콤을 약 6억 5천만 달러에 인수하기로 합의했고, FCC는 2018년 6월 이 거래를 승인했으며 2018년 7월 2일 거래가 종결되었다. 3년 후 맥쿼리 인프라스트럭처 파트너스는 하와이안 텔콤을 포함한 신시내티 벨을 29억 달러 규모의 거래로 인수했으며, 합병된 통신사는 하와이의 40퍼센트를 FTTP(가정용 광섬유)로 커버하게 되었다.

회생으로 약 8억 5천만 달러(74퍼센트)의 부채가 3억 달러로 줄었고, 광섬유는 오아후의 206,000가구에 도달했으며, TV 가입자가 증가했고, 신시내티 벨은 2018년 6억 5천만 달러를 지불했다.

챕터 11은 운영 사업이 결코 감당할 수 없었던 LBO 시기의 부채 대부분을 소멸시켰다.

재조직된 재무상태표 덕분에 하와이안 텔콤은 이자 대신 광섬유에 지출할 수 있었다.

광섬유는 기존 음성 서비스가 쇠퇴하는 가운데 TV, 초고속 인터넷, 기업용 VoIP의 성장을 가능하게 했다.

조밀한 광섬유 네트워크는 하와이안 텔콤을 신시내티 벨이 6억 5천만 달러를 지불할 만큼 매력적으로 만들었다.

같은 광섬유 스토리는 2021년 맥쿼리가 모회사를 29억 달러에 인수할 때 규모가 확대되었다.

레버리지 재조정은 운영 계획이 함께 바뀔 때만 효과가 있다. 하와이안 텔콤은 확보된 모든 달러를 광섬유에 재투입했고, 그것이 이 회사를 인수할 가치가 있게 만든 요인이었다.

하와이안 텔콤은 맥쿼리가 소유한 신시내티 벨 그룹의 일부가 되었고, 이 그룹은 하와이와 중서부 전역에서 FTTP(가정용 광섬유) 확장을 계속했다. 이 사례는 레버리지 바이아웃의 부채, 즉 사업권 자체가 아니라 부채가 치명적 제약이었고, 확보된 현금흐름을 네트워크에 지출할 때 재무상태표 재조정이 성장 플랫폼이 된다는 점을 보여주는 명확한 사례이다.