聖保羅州於2024年出售Sabesp控制權，籌得148億雷亞爾以資助普及供水

Sabesp是聖保羅州的供水與污水處理公用事業，雖然盈利，卻陷入困境：巴西2020年的衛生法要求於2033年前實現供水和污水處理全面覆蓋，而這家由州政府控制的公司無法依靠自身現金流或州政府緊張的預算來資助這項資本支出計劃。

州長Tarcísio de Freitas選擇私有化，而非漸進改革。在州立法機構於2023年底批准出售後，Sabesp籌劃了一項向美國證券交易委員會（SEC）以F-3表格註冊的全球二次發行，於2024年7月18日將1.917億股——包括179萬份美國存託憑證（ADS）——定價為每股67.00雷亞爾（每份ADS 12.14美元）。

需求強勁，足以讓承銷商行使全部15%的超額配售權：2.2047億股於2024年7月22日完成交割，全部由作為出售股東的州政府售出。Equatorial Energia作為錨定投資者加入，員工和散戶投資者則獲得預留份額。

此次出售使州政府的持股降至控制權以下，同時保留一股黃金股，並將Sabesp重新定位為一家由私人管理的公用事業公司，負有合約義務，須於2029年前在其特許經營區域內實現服務全面普及——比全國期限提前四年。

州政府以每股67.00雷亞爾（每份ADS 12.14美元）出售2.2047億股——總額約148億雷亞爾——並將多數控制權讓渡給私人資本。

2033年全面普及的強制要求創造了一個州預算無法獨力滿足的硬性期限。

以67雷亞爾定價並行使全額超額配售權，顯示私人資本對受監管的巴西衛生資產有興趣。

錨定投資者加上員工和散戶份額，分散了政治和市場風險。

私有化將資本獲取與特許經營合約內的服務義務掛鉤。

當公共使命超出州政府的資產負債表能力時，將控制權出售給私人資本，可將一項無法資助的義務轉變為一項可投資的義務。

此次發行是巴西2024年規模最大的股票交易，並成為其他州屬衛生資產出售的範本。Sabesp承諾投資數百億雷亞爾，以於2029年前在聖保羅實現全面覆蓋，而其股價在私有化後上漲，因私人管理層設定了效率目標。