상파울루주, 2024년 Sabesp 지배권 매각으로 보편적 물 공급 재원 마련 위해 148억 헤알 확보

상파울루주의 상수도 및 하수도 기업 Sabesp는 수익성이 있었지만 한계에 갇혀 있었다. 브라질의 2020년 위생법은 2033년까지 보편적 상수도 및 하수도 서비스 제공을 요구했으나, 이는 국영 기업이 자체 현금흐름이나 재정이 빠듯한 주 예산으로는 감당할 수 없는 설비투자 프로그램이었다.

타르시지우 지 프레이타스 주지사는 점진적 개혁 대신 민영화를 택했다. 2023년 말 주 의회가 매각을 승인한 후, Sabesp는 SEC에 F-3 서식으로 등록한 글로벌 구주 매출을 구조화하여 2024년 7월 18일 1억9,170만 주(미국예탁주식 179만 주 포함)를 주당 67.00헤알(미국예탁주식당 12.14달러)에 가격을 책정했다.

수요가 충분히 강해 인수단은 15% 초과배정 전량을 행사했다. 2024년 7월 22일 2억2,047만 주가 결제되었으며, 전량 매도주주인 주정부가 매각했다. Equatorial Energia가 앵커 투자자로 참여했고, 직원과 개인 투자자는 배정 물량을 받았다.

이번 매각으로 주정부의 지분은 지배권 아래로 떨어졌으나 황금주는 유지되었고, Sabesp는 2029년까지(전국 기한보다 4년 앞서) 자사 양허 지역 내 서비스를 보편화해야 하는 계약상 의무를 지닌 민간 경영 상수도 기업으로 재편되었다.

주정부는 주당 67.00헤알(미국예탁주식당 12.14달러)에 2억2,047만 주를 매각해 총액 약 148억 헤알을 확보하고 민간 자본에 과반 지배권을 넘겼다.

2033년 보편화 의무는 주 예산만으로는 충족할 수 없는 확고한 기한을 만들었다.

초과배정 전량을 포함해 주당 67헤알로 가격을 책정한 것은 규제된 브라질 위생 자산에 대한 민간의 수요를 보여주었다.

앵커 투자자와 직원 및 개인 투자자 배정 물량은 정치적·시장적 위험을 분산시켰다.

민영화는 자본 접근을 양허 계약 내의 서비스 의무와 연결했다.

공적 의무가 주의 재무 상태를 앞지를 때, 민간 자본에 지배권을 매각하면 재원을 댈 수 없는 의무를 투자 가능한 의무로 전환할 수 있다.

이번 공모는 2024년 브라질 최대 주식 거래였으며 다른 주의 위생 사업 매각의 모델이 되었다. Sabesp는 2029년까지 상파울루에서 완전한 서비스 제공에 도달하기 위해 수백억 헤알 규모의 투자를 약속했고, 민간 경영진이 효율성 목표를 설정하면서 민영화 이후 주가가 상승했다.