A Sabesp, companhia de água e esgoto do estado de São Paulo, era lucrativa, mas estava presa: a lei de saneamento de 2020 do Brasil exigia cobertura universal de água e esgoto até 2033, um programa de investimentos que a companhia controlada pelo estado não conseguia financiar com seu próprio fluxo de caixa nem com o orçamento estadual pressionado.
O governador Tarcísio de Freitas optou pela privatização em vez do gradualismo. Depois que a assembleia legislativa estadual aprovou a venda no final de 2023, a Sabesp estruturou uma oferta secundária global registrada na SEC no Formulário F-3, precificando 191,7 milhões de ações — incluindo 1,79 milhão de ADSs — a R$ 67,00 por ação (US$ 12,14 por ADS) em 18 de julho de 2024.
A demanda foi forte o suficiente para que os coordenadores exercitassem integralmente o lote suplementar de 15%: 220.470.000 ações foram liquidadas em 22 de julho de 2024, todas vendidas pelo estado na qualidade de acionista vendedor. A Equatorial Energia entrou como investidor-âncora, e funcionários e investidores pessoa física receberam lotes reservados.
A venda reduziu a participação do estado para abaixo do controle, mantendo uma ação de ouro, e reposicionou a Sabesp como uma companhia de gestão privada com obrigação contratual de universalizar o serviço em sua área de concessão até 2029 — quatro anos antes do prazo nacional.
O estado vendeu 220.470.000 ações a R$ 67,00 (US$ 12,14 por ADS) — cerca de R$ 14,8 bi brutos — e cedeu o controle majoritário ao capital privado.
O mandato de universalização até 2033 criou um prazo rígido que o orçamento estadual não conseguiria cumprir sozinho.
A precificação a R$ 67 com lote suplementar integral demonstrou apetite privado por ativos regulados de saneamento brasileiros.
Um investidor-âncora somado a lotes para funcionários e pessoa física distribuiu o risco político e de mercado.
A privatização vinculou o acesso a capital a obrigações de serviço dentro do contrato de concessão.
Quando um mandato público supera a capacidade do balanço do estado, vender o controle ao capital privado converte uma obrigação sem financiamento em uma obrigação investível.
A oferta foi a maior operação de renda variável do Brasil em 2024 e tornou-se o modelo para outras vendas de saneamento estaduais. A Sabesp se comprometeu a investir dezenas de bilhões de reais para alcançar a cobertura total em São Paulo até 2029, e suas ações subiram após a privatização à medida que a gestão privada definiu metas de eficiência.
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As fontes
- Sabesp announces the pricing of the public offering of its shares SEC EDGAR (Form 6-K) · sec.gov ·
- Sabesp announces the settlement of the public offering of its shares SEC EDGAR (Form 6-K) · sec.gov ·