圣保罗州于2024年出售Sabesp控制权，筹集148亿雷亚尔用于实现水务普及

Sabesp是圣保罗州的水务和污水处理公司，虽然盈利却陷入困境：巴西2020年环境卫生法要求到2033年实现供水和污水处理全面覆盖，而这家国有控股公司无法依靠自身现金流或州政府紧张的预算为这一资本支出计划提供资金。

州长Tarcísio de Freitas选择私有化而非渐进改革。在州立法机构于2023年底批准出售后，Sabesp以F-3表格向美国证券交易委员会注册了一项全球二次发行，于2024年7月18日将1.917亿股——包括179万份ADS——定价为每股67.00雷亚尔（每份ADS 12.14美元）。

需求强劲，承销商行使了全部15%的超额配售权：2024年7月22日结算2.2047亿股，全部由作为出售股东的州政府售出。Equatorial Energia作为锚定投资者加入，员工和散户投资者获得了预留份额。

此次出售使州政府持股降至控制权以下，同时保留一股黄金股，并将Sabesp重新定位为一家由私人管理的公用事业公司，负有在2029年前在其特许经营区域内实现服务全面普及的合同义务——比全国截止期限提前四年。

州政府以每股67.00雷亚尔（每份ADS 12.14美元）出售2.2047亿股——总价约148亿雷亚尔——并将多数控制权让渡给私人资本。

2033年全面普及的强制要求设定了一个州预算无法独自满足的硬性截止期限。

以67雷亚尔定价并全额行使超额配售权，显示私人资本对受监管的巴西环境卫生资产有需求。

锚定投资者加上员工和散户份额分散了政治和市场风险。

私有化将资本获取与服务义务绑定在特许经营合同之内。

当公共使命超出州政府的资产负债表能力时，将控制权出售给私人资本可将一项无法融资的义务转化为可投资的义务。

此次发行是巴西2024年最大的股权交易，并成为其他州环境卫生资产出售的模板。Sabesp承诺投资数百亿雷亚尔，以在2029年前实现圣保罗的全面覆盖，私有化后其股价上涨，因私人管理层设定了效率目标。