Sabesp, das Wasser- und Abwasserunternehmen des Bundesstaates São Paulo, war profitabel, aber gefangen: Brasiliens Sanitärgesetz von 2020 verlangte bis 2033 eine universelle Wasser- und Abwasserabdeckung – ein Investitionsprogramm, das das staatlich kontrollierte Unternehmen weder aus seinem eigenen Cashflow noch aus dem angespannten Haushalt des Bundesstaates finanzieren konnte.
Gouverneur Tarcísio de Freitas entschied sich für die Privatisierung statt für einen schrittweisen Weg. Nachdem das Landesparlament den Verkauf Ende 2023 genehmigt hatte, strukturierte Sabesp ein globales Sekundärangebot, das bei der SEC auf Formular F-3 registriert wurde, und legte am 18. Juli 2024 191,7 Millionen Aktien – darunter 1,79 Millionen ADSs – zu 67,00 R$ je Aktie (12,14 US$ je ADS) fest.
Die Nachfrage war so stark, dass die Konsortialbanken die volle 15-prozentige Mehrzuteilung ausübten: 220.470.000 Aktien wurden am 22. Juli 2024 abgerechnet, alle vom Bundesstaat als verkaufendem Aktionär veräußert. Equatorial Energia kam als Ankerinvestor hinzu, und Mitarbeiter sowie Privatanleger erhielten reservierte Tranchen.
Der Verkauf senkte die Beteiligung des Bundesstaates unter die Kontrollschwelle, während eine Golden Share erhalten blieb, und positionierte Sabesp als privat geführtes Versorgungsunternehmen mit der vertraglichen Verpflichtung, den Dienst in seinem Konzessionsgebiet bis 2029 zu universalisieren – vier Jahre vor der nationalen Frist.
Der Bundesstaat verkaufte 220.470.000 Aktien zu 67,00 R$ (12,14 US$ je ADS) – brutto rund 14,8 Mrd. R$ – und trat die Mehrheitskontrolle an privates Kapital ab.
Das Universalisierungsmandat bis 2033 schuf eine harte Frist, die der Staatshaushalt allein nicht einhalten konnte.
Die Preisgestaltung zu 67 R$ mit voller Mehrzuteilung zeigte die private Nachfrage nach regulierten brasilianischen Sanitärvermögenswerten.
Ein Ankerinvestor sowie Mitarbeiter- und Privatanlegertranchen verteilten das politische und das Marktrisiko.
Die Privatisierung verknüpfte den Kapitalzugang mit den Dienstverpflichtungen innerhalb des Konzessionsvertrags.
Wenn ein öffentliches Mandat die Bilanz des Staates übersteigt, verwandelt der Verkauf der Kontrolle an privates Kapital eine nicht finanzierbare Verpflichtung in eine investierbare.
Das Angebot war Brasiliens größter Aktiendeal des Jahres 2024 und wurde zur Vorlage für andere staatliche Sanitärverkäufe. Sabesp verpflichtete sich, zweistellige Milliardenbeträge in Reais zu investieren, um bis 2029 die vollständige Abdeckung in São Paulo zu erreichen, und seine Aktien stiegen nach der Privatisierung, als das private Management Effizienzziele festlegte.
DEN BELEGEN FOLGEN
Die Quellen
- Sabesp announces the pricing of the public offering of its shares SEC EDGAR (Form 6-K) · sec.gov ·
- Sabesp announces the settlement of the public offering of its shares SEC EDGAR (Form 6-K) · sec.gov ·