Sabesp, la empresa de agua y alcantarillado del estado de São Paulo, era rentable pero estaba atrapada: la ley de saneamiento de Brasil de 2020 exigía cobertura universal de agua y alcantarillado para 2033, un programa de inversiones de capital que la empresa controlada por el estado no podía financiar con su propio flujo de caja ni con el ajustado presupuesto estatal.
El gobernador Tarcísio de Freitas optó por la privatización en lugar del gradualismo. Tras la aprobación de la venta por la legislatura estatal a finales de 2023, Sabesp estructuró una oferta secundaria global registrada ante la SEC en el Formulario F-3, fijando el precio de 191,7 millones de acciones —incluidas 1,79 millones de ADS— a R$67,00 por acción (US$12,14 por ADS) el 18 de julio de 2024.
La demanda fue lo suficientemente fuerte como para que los suscriptores ejercieran la totalidad de la opción de sobreasignación del 15%: 220.470.000 acciones liquidaron el 22 de julio de 2024, todas vendidas por el estado como accionista vendedor. Equatorial Energia entró como inversor ancla, y los empleados e inversores minoristas tomaron tramos reservados.
La venta redujo la participación del estado por debajo del control, manteniendo una acción de oro, y reposicionó a Sabesp como una empresa de gestión privada con la obligación contractual de universalizar el servicio en su área de concesión para 2029, cuatro años antes del plazo nacional.
El estado vendió 220.470.000 acciones a R$67,00 (US$12,14 por ADS) —aproximadamente R$14.800 millones brutos— y cedió el control mayoritario al capital privado.
El mandato de universalización para 2033 creó un plazo límite que el presupuesto estatal no podía cumplir por sí solo.
La fijación de precio a R$67 con una sobreasignación completa demostró el apetito privado por activos regulados de saneamiento brasileños.
Un inversor ancla más tramos para empleados y minoristas distribuyeron el riesgo político y de mercado.
La privatización vinculó el acceso al capital con las obligaciones de servicio dentro del contrato de concesión.
Cuando un mandato público supera la capacidad del balance estatal, vender el control al capital privado convierte una obligación no financiable en una inversión viable.
La oferta fue la mayor operación de renta variable de Brasil en 2024 y se convirtió en el modelo para otras ventas de saneamiento estatales. Sabesp se comprometió a invertir decenas de miles de millones de reales para alcanzar la cobertura total en São Paulo para 2029, y sus acciones subieron tras la privatización cuando la gestión privada fijó objetivos de eficiencia.
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Las fuentes
- Sabesp announces the pricing of the public offering of its shares SEC EDGAR (Form 6-K) · sec.gov ·
- Sabesp announces the settlement of the public offering of its shares SEC EDGAR (Form 6-K) · sec.gov ·