A Doosan Heavy vendeu a Infracore e sua torre-sede para superar um muro de dívida de ₩3T

A Doosan Heavy Industries & Construction, carro-chefe do grupo em equipamentos de energia e fornecedora fundamental de projetos de turbinas a gás e nucleares, atingiu um muro de dívida em 2020. O Korea Development Bank e o Export-Import Bank of Korea comprometeram 1,8 trilhão de won de apoio em março e abril, após analisarem um plano de reestruturação que o Doosan Group apresentou em abril, e em 1º de junho de 2020 concordaram com mais 1,2 trilhão de won — o terceiro resgate daquele ano, aprovado em uma reunião ministerial presidida pelo ministro da Economia e Finanças, Hong Nam-ki, em 29 de maio.

O preço do apoio foi um plano de autossocorro sob supervisão. As medidas em análise incluíam a venda de ativos centrais — a participação de 35,4% na fabricante de equipamentos de construção Doosan Infracore, o braço de equipamentos de construção Doosan Bobcat e imóveis — além da emissão de novas ações e do corte de despesas. A sede do grupo, a Doosan Tower, foi colocada à venda por 700–800 bilhões de won em negociações com a Mastern Investment Management, enquanto a Doosan Fuel Cell foi mantida fora da lista de ativos à venda por ser a unidade preferida do presidente Park Jeong-won.

A venda do carro-chefe avançou rapidamente. Em 10 de dezembro de 2020, a Hyundai Heavy Industries Holdings foi nomeada licitante preferencial pela participação na Infracore, com a suposta oferta de cerca de 800 bilhões de won, contra uma estimativa inicial de 800 bilhões a 1 trilhão de won. Um contrato se seguiu em fevereiro de 2021, com o consórcio liderado pela HHI, incluindo a KDB Investment, comprando uma participação controladora de 34% por 850 bilhões de won (US$ 730 milhões), com o pagamento concluído até agosto de 2021.

₩3,0T de liquidez de bancos estatais garantidos e a participação na Infracore vendida por ₩850B, restaurando a solvência e financiando uma mudança para equipamentos de energia.

Os bancos estatais preferiram uma normalização supervisionada de uma campeã de equipamentos nucleares a uma insolvência, de modo que a liquidez estava disponível — mas apenas em troca de um plano de reestruturação.

A participação na Infracore era o maior ativo líquido do balanço, e vendê-la inteira preservou valor que uma liquidação fragmentada teria destruído.

A Hyundai Heavy pôde pagar porque queria consolidação: a venda transferiu o problema da Doosan para um comprador cuja unidade resultante da fusão ficou com mais de 50% do mercado doméstico.

Os termos de junho de 2020 tornaram a troca explícita — um terceiro resgate de 1,2 trilhão de won em troca de rigorosa inspeção pelos credores da "normalização" da empresa.

Quando os credores controlam o seu cronograma, venda primeiro as joias da coroa e segundo o seu próprio plano — a Doosan escolheu uma venda supervisionada de seu melhor ativo em vez de esperar por um resgate de mercado que nunca veio.

A Hyundai Heavy concluiu o pagamento de 850 bilhões de won pela Infracore em agosto de 2021, após aprovações antitruste na Coreia, Rússia, China, Vietnã e Turquia. A unidade combinada Hyundai Genuine ficou com mais de 50% do mercado doméstico de equipamentos de construção e ficou em quinto ou sexto lugar globalmente por participação. A Doosan Heavy manteve a participação na Bobcat — detida por meio da Infracore, mas excluída do negócio — e impulsionou a mudança declarada para energia renovável, turbinas a gás, armazenamento de energia e produção de hidrogênio.