두산중공업, 3조 원 부채의 벽 넘기 위해 인프라코어와 본사 타워 매각

그룹의 에너지 설비 주력이자 원전·가스터빈 프로젝트의 핵심 공급사인 두산중공업은 2020년 부채의 벽에 부딪혔다. 산업은행과 수출입은행은 두산그룹이 4월에 제출한 구조조정안을 검토한 뒤 3월과 4월에 1조 8천억 원의 지원을 약속했고, 2020년 6월 1일에는 추가로 1조 2천억 원을 합의했다. 이는 그해 세 번째 구제금융으로, 5월 29일 홍남기 기획재정부 장관이 주재한 장관급 회의에서 승인되었다.

지원의 대가는 감독 하의 자구 계획이었다. 검토된 조치에는 핵심 자산 매각 — 건설장비 제조사 두산인프라코어의 35.4% 지분, 건설장비 부문 두산밥캣, 부동산 — 과 신주 발행, 비용 절감이 포함되었다. 그룹의 두산타워 본사는 마스턴투자운용과의 협상에서 7,000억~8,000억 원에 매물로 나왔으며, 두산퓨얼셀은 박정원 회장이 선호하는 계열사로서 매각 대상에서 제외되었다.

핵심 매각은 빠르게 진행되었다. 2020년 12월 10일 현대중공업지주가 인프라코어 지분의 우선협상대상자로 선정되었으며, 초기 추정치 8,000억~1조 원에 대해 약 8,000억 원을 제시한 것으로 알려졌다. 2021년 2월에는 KDB인베스트먼트를 포함한 현대중공업지주 주도 컨소시엄과 계약이 체결되어 8,500억 원(7억 3,000만 달러)에 34%의 지배 지분을 인수했고, 대금은 2021년 8월까지 완납되었다.

국책은행 유동성 3조 원을 확보하고 인프라코어 지분을 8,500억 원에 매각하여, 지급능력을 회복하고 에너지 설비로의 전환을 위한 자금을 마련했다.

국책은행들은 원전 설비 강자의 감독 하 정상화를 도산보다 선호했기에 유동성을 제공할 수 있었지만, 그것은 구조조정안을 전제로 한 것이었다.

인프라코어 지분은 대차대조표상 가장 큰 유동 자산이었고, 이를 통째로 매각함으로써 조각조각 청산했다면 훼손되었을 가치를 보존했다.

현대중공업이 대금을 지불할 수 있었던 것은 통합을 원했기 때문이다. 이 매각은 두산의 문제를, 합병된 법인이 국내 시장의 50% 이상을 차지하게 될 인수자에게 넘긴 것이었다.

2020년 6월의 조건은 그 맞교환을 명확히 했다. 세 번째 1조 2천억 원의 구제금융을 받는 대신, 채권단이 회사의 '정상화'를 엄격히 감독하는 것이었다.

채권자가 당신의 일정을 통제할 때는, 자신의 계획에 따라 가장 값진 자산부터 매각하라. 두산은 결코 오지 않은 시장 구제를 기다리는 대신 최고 자산의 감독 하 매각을 선택했다.

현대중공업은 한국, 러시아, 중국, 베트남, 터키의 반독점 승인을 거쳐 2021년 8월 인프라코어에 대한 8,500억 원 대금 지급을 완료했다. 합병된 현대제뉴인 법인은 국내 건설장비 시장의 50% 이상을 차지하고 세계 점유율 5~6위에 올랐다. 두산중공업은 밥캣 지분 — 인프라코어를 통해 보유했으나 거래에서 제외된 — 을 유지하고, 선언된 전환을 재생에너지, 가스터빈, 에너지 저장, 수소 생산 쪽으로 밀어붙였다.