韩国第一银行：从IMF时代的破产到以33亿美元出售给渣打银行

韩国第一银行是该国历史最悠久的银行，因财阀贷款业务而陷入困境：随着大型借款人在1997年相继倒闭，储户于当年12月对该行发起了挤兑。紧急注资后，财政部和韩国存款保险公司各持有46.9%的股权，而IMF为韩国提供的580亿美元救助方案要求将该行出售给外国公司。在18个月里，韩国存款保险公司找不到任何买家——新桥资本的单伟建在首尔等待时回忆道，没有人愿意购买一家破产的银行。

1999年12月31日签署的协议改变了两方的盘算：新桥资本——德克萨斯太平洋集团和布鲁姆资本的合资机构——以约5亿美元购得51%的股份及经营权——这是首家获准经营韩国金融机构的外国公司——而首尔方面承担未来两年内发现的任何不良贷款。新管理层减少了对财阀贷款的依赖，转向抵押贷款和家庭贷款，并提前采用了国际会计准则。2003年SK Global以10万亿韩元的负债倒闭时，韩国第一银行是唯一没有风险敞口的大型银行。

整顿成效体现在数字上：从2000年初起，资产增长了近25%，达到略低于40万亿韩元，不良贷款率从20%以上降至1.54%——为韩国商业银行中最低——其接近60%的成本收入比也位居全国最佳之列。2005年4月，渣打银行再次击败汇丰银行，以3.4万亿韩元（33亿美元）现金完成了对全部股份的收购。

不良贷款率从20%以上降至1.54%，为韩国最低；以救助价格入场后，以33亿美元实现了全面退出——失败的银行可以被出售，而非被埋葬。

控制权，而不仅仅是股权：合同允许新桥资本任命管理层并经营该行，这将被动持股转变为运营层面的扭转。

尾部风险分担使一家资不抵债的银行变得可以定价——政府为期两年的不良贷款担保限制了尽职调查无法衡量的那项风险。

纪律在市场复苏之前就已建立：财阀风险敞口被削减，国际会计准则被提前采用，因此2003年SK Global的倒闭烧伤了除韩国第一银行以外的每一家韩国银行。

这笔出售既是一项政策信号，也是一笔交易——在花旗2004年以27.3亿美元收购韩美银行以及33亿美元的交易完成后，外国买家知道韩国银行可以按市场价格易手。

在出售破产银行之前先对其进行整顿：给予买家真正的管理控制权，分担尾部风险，尽早执行国际纪律——买家会以救助价格的数倍回归。

渣打银行将韩国第一银行并入其网络，于2005年9月按计划将其更名为SC第一银行，以使该收购在2006年增加盈利。此次退出为外国参与韩国银行业树立了模板，恰逢整合加速——国民银行与住宅商业银行的合并已经打造了一个219万亿韩元的巨头。对韩国而言，从1997年的银行挤兑到2005年的现金退出这一过程，将一个危机的象征变成了失败的机构可以按注资、出售、改革的顺序重获新生的证明。