壳牌通过统一公司结构，挡开了Third Point的拆分公开信

2021年10月，Dan Loeb旗下的Third Point披露其持有荷兰皇家壳牌（Royal Dutch Shell）的股份，并发表公开信，敦促这家能源巨头将自身拆分为多家独立公司——一边是传统的石油和天然气业务，另一边是可再生能源业务。壳牌首席执行官Ben van Beurden公开否定了这一想法，认为公司只有依靠石油和天然气产生的现金，才能为其净零转型提供资金，因此这些业务合在一起运营效果更好。

壳牌于2021年11月15日给出了答复：不是拆分，而是大幅简化。公司宣布将废除自2005年以来一直沿用的双重股权结构，在英国法律下合并为单一类别的股票，将总部和税务居民身份从海牙迁至伦敦，并更名为Shell plc。其逻辑很具体：荷兰15%的股息预扣税使壳牌的部分股票对国际投资者吸引力下降，而单一类别的股票将使壳牌能够更快地达成交易，并加快派息和回购。

这一宣布沿袭了同行已经验证过的路径——联合利华（Unilever）在前一年放弃了其英荷双重结构，必和必拓（BHP）也结束了其双重上市。荷兰政府表示对此“感到不快和意外”，其经济事务大臣甚至向议会试探取消股息税以留住壳牌的可能性。这一切都没有改变壳牌的决定；当日股价上涨超过2%。

单一股票类别消除了15%荷兰预扣税的拖累并加快了派息；当日股价上涨超过2%，并返还了70亿美元的康菲石油（ConocoPhillips）收益。

Third Point的公开信攻击的是复杂性，而非公司的存在本身，因此壳牌可以回应实质问题——简化——同时拒绝其要求——拆分。

15%的荷兰预扣税是对壳牌部分股票可量化的拖累；单一英国法律下的股票类别使每一股都具有同等吸引力，并加快了分配速度。

先例降低了风险：联合利华和必和必拓已经取消了双重结构，为壳牌董事会提供了一套经过验证的方案，而非一次实验。

管理层守住了战略底线：拆分将把现金引擎与转型押注分离，恰恰会破坏van Beurden所说的能源转型所需的融资模式。

当激进投资者攻击公司结构时，修复结构可以化解争斗：给予投资者他们想要的简化，同时不放弃你所信奉的一体化。

该变更于2022年1月21日完成，英国公司注册处将Royal Dutch Shell plc的名称替换为Shell plc，终结了可追溯至2005年的公司形式。拆分从未发生：壳牌保持了一体化，这一事件成为一个范例——公司通过让出结构、捍卫战略来吸收一场激进投资者运动——以更快的派息和伦敦总部，换取将石油、天然气和可再生能源保留在同一屋檐下。