JANA的TreeHouse行动以9.5亿美元资产剥离和29亿美元私有化交易告终

TreeHouse Foods是美国最大的自有品牌食品制造商，客户包括沃尔玛、克罗格和Trader Joe's，其股价已从2016年104.35美元的高点大幅下跌。2021年1月，持有约7.4%股份的JANA Partners提名了两名董事——前AdvancePierre首席执行官Chris Sliva和前Domino's首席财务官Wendy Beck——并推动公司考虑出售。2021年3月2日，TreeHouse达成和解，任命John Gainor和Kenneth Tuchman两名新的独立董事进入董事会。

随后的战略评估勾勒出了路线图：2022年8月，TreeHouse同意将其餐食预制业务的很大一部分——意面、红酱、糖浆和可倾倒沙拉酱——以9.5亿美元出售给Investindustrial。此次剥离使TreeHouse从29个品类和40家工厂缩减至18个品类和26家工厂，留下一个专注于零食和饮料的业务，预计净销售额约为35亿美元，所得款项指定用于削减债务和再投资。

终局又花了三年时间，但确认了这一方向。2026年2月，Investindustrial——其保留了2022年收购的餐食预制业务——回归以29亿美元全现金交易收购TreeHouse Foods全部股份，以每股24.43美元将公司私有化，约为其2016年峰值的四分之一，但在投资组合重建后为股东实现了完全退出。

餐食预制业务以9.5亿美元售出，用于削减债务并为转向零食业务提供资金；2026年2月，Investindustrial以29亿美元现金收购了整个公司。

TreeHouse在2015-16年的收购狂潮将低利润率品类叠加在债务之上，而股价的暴跌使整个公司始终比其各部分之和更便宜。

JANA 7.4%的持股和董事提名迫使公司进行正式的投资组合评估，将模糊的扭亏为盈故事转变为具体的逐项资产决策过程。

将餐食预制业务出售给Investindustrial——一个天然的买家——为非核心工厂争取到了完整价格，同时将公司缩减至增长更好的品类。

更精简、利润率更高的TreeHouse成为了买家已经了解的资产：Investindustrial在2022年对餐食预制业务的经验使其在2026年直接回归收购其余部分。

维权投资者获得董事会席位是更大成果的首付：JANA安排的董事监督了投资组合手术，最终使整个公司变得可出售。

Investindustrial将TreeHouse与一家关联公司合并并将其私有化，结束了为期五年的公开行动，其中包括进一步的资产剥离，如2023年出售零食棒业务和Lakeville工厂。分析师将此次收购框定为在一个韧性品类中以溢价带来即时价值，并可能成为新一轮包装食品并购的开局交易。JANA转向其他行动，其2021年1月的董事提名是整个序列得以转动的关键。