A campanha da JANA na TreeHouse terminou com uma alienação de US$ 950 milhões e um fechamento de capital de US$ 2,9 bilhões

A TreeHouse Foods, maior fabricante norte-americana de alimentos de marcas próprias, com clientes como Walmart, Kroger e Trader Joe's, viu suas ações despencarem desde o pico de US$ 104,35 em 2016. Em janeiro de 2021, a JANA Partners, detentora de cerca de 7,4% das ações, indicou dois diretores — o ex-CEO da AdvancePierre, Chris Sliva, e a ex-CFO da Domino's, Wendy Beck — e pressionou a empresa a considerar uma venda. Em 2 de março de 2021, a TreeHouse chegou a um acordo, nomeando dois novos diretores independentes, John Gainor e Kenneth Tuchman, para seu conselho.

A revisão estratégica que se seguiu traçou o mapa: em agosto de 2022, a TreeHouse concordou em vender uma parte significativa de seu negócio de preparação de refeições — massas, molhos vermelhos, xarope e molhos para salada — à Investindustrial por US$ 950 milhões. A alienação reduziu a TreeHouse de 29 categorias e 40 fábricas para 18 categorias e 26 fábricas, deixando um negócio focado em snacks e bebidas com cerca de US$ 3,5 bilhões em vendas líquidas esperadas, com os recursos destinados à redução de dívidas e reinvestimento.

O desfecho levou mais três anos, mas confirmou a direção. Em fevereiro de 2026, a Investindustrial — que havia mantido o negócio de refeições preparadas comprado em 2022 — voltou para adquirir toda a TreeHouse Foods por US$ 2,9 bilhões em um acordo totalmente em dinheiro que fechou o capital da empresa a US$ 24,43 por ação, cerca de um quarto do pico de 2016, mas uma saída completa para os acionistas após a reconstrução do portfólio.

O braço de refeições preparadas rendeu US$ 950 milhões para reduzir dívidas e financiar uma mudança para snacks; em fevereiro de 2026, a Investindustrial comprou a empresa inteira por US$ 2,9 bilhões em dinheiro.

A onda de aquisições da TreeHouse em 2015-16 havia empilhado categorias de baixa margem sobre dívidas, e o colapso das ações tornou a empresa inteira perpetuamente mais barata do que a soma de suas partes.

A participação de 7,4% da JANA e as indicações de diretores forçaram uma revisão formal do portfólio, convertendo uma história vaga de recuperação em um processo concreto de decisão ativo por ativo.

A venda do braço de refeições preparadas à Investindustrial — um comprador natural — capturou um preço cheio por fábricas não essenciais enquanto reduzia a empresa a categorias com melhor crescimento.

A TreeHouse mais enxuta e com margens maiores tornou-se um ativo que um comprador já conhecia: a experiência da Investindustrial com o negócio de refeições preparadas em 2022 a levou diretamente de volta para o restante em 2026.

Um assento no conselho conquistado por um ativista é um sinal de entrada para um resultado maior: os diretores que a JANA instalou supervisionaram a cirurgia de portfólio que eventualmente tornou a empresa inteira vendável.

A Investindustrial fundiu a TreeHouse com uma afiliada e fechou seu capital, encerrando uma campanha pública de cinco anos que incluiu outras alienações, como a venda em 2023 do negócio de barras de snack e da fábrica de Lakeville. Analistas enquadraram a compra como entregando valor imediato com prêmio em uma categoria resiliente, e como uma possível operação de abertura em uma nova onda de fusões e aquisições no setor de alimentos embalados. A JANA seguiu para outras campanhas, tendo suas indicações ao conselho em janeiro de 2021 sido o eixo em torno do qual toda a sequência girou.