Arcapitas Chapter-11-Ausstieg verwandelte eine Schuldenkrise von 1,1 Mrd. US$ in frisches Kapital

Arcapita, eine in Bahrain ansässige islamische Investmentgesellschaft, geriet unter Druck, als die weltweite Rezession die Refinanzierung erschwerte. Hedgefonds, die ihre Schulden am Sekundärmarkt gekauft hatten, weigerten sich, einer außergerichtlichen Restrukturierung zuzustimmen, sodass Arcapita im März 2012 in New York ein Chapter-11-Verfahren beantragte, als eine Fazilität über 1,1 Mrd. US$ fällig wurde.

Der Antrag machte Arcapita zum ersten Golfarabischen Unternehmen, das US-Insolvenzrecht nutzte. Der Reorganisationsplan, der Mitte 2013 von Gerichten auf den Cayman Islands und in den USA genehmigt wurde, gründete New Arcapita, um eine geordnete Veräußerung des Portfolios zu verwalten und eine Notverkaufsliquidation zu vermeiden, mit einer scharia-konformen Finanzierungsfazilität über 350 Mio. US$, angeführt von Goldman Sachs.

Der Plan trat am 17. September 2013 förmlich in Kraft. Standard Chartered, der einzige besicherte Gläubiger, wurde vollständig zurückgezahlt, während allgemeine unbesicherte Gläubiger etwa 7,7 % der 1,9 Mrd. US$, die ihnen geschuldet wurden, erhielten – ein hartes, aber transparentes Ergebnis.

Etwas mehr als ein Jahr später schloss Arcapita eine Kapitalbeschaffung über 100 Mio. US$ von neuen und bestehenden Golf-Aktionären ab, erweiterte seine Basis auf Staatsfonds und Institutionen und meldete für das am Juni 2014 endende Jahr einen Nettogewinn von etwa 10,1 Mio. US$, während es weiterhin ein Portfolio von rund 3 Mrd. US$ verwaltete.

Erstes Golfunternehmen durch US-Chapter 11: Ausstieg im September 2013, Beschaffung von 100 Mio. US$ im Jahr 2014 und etwa 10,1 Mio. US$ Nettogewinn im Geschäftsjahr 2014.

Chapter 11 hinderte holdout-Hedgefonds daran, eine ungeordnete Liquidation des Portfolios zu erzwingen.

Die geordnete Veräußerung des Plans war darauf ausgelegt, Exit-Werte zu maximieren, statt Notverkaufspreise zu akzeptieren.

Die scharia-konforme Fazilität über 350 Mio. US$ hielt die Abwicklung innerhalb der Regeln des islamischen Finanzwesens finanziert.

Der Ausstieg mit demselben Managementteam bewahrte Beziehungen, was 2014 frisches Golf-Kapital zurückbrachte.

Wenn Holdout-Gläubiger eine außergerichtliche Lösung blockieren, kann ein formeller Restrukturierungsrahmen einen fairen Plan durchsetzen und mehr Wert retten als ein Notverkauf.

Arcapita trat als kleineres, aber funktionierendes Unternehmen hervor: Es beschaffte im November 2014 100 Mio. US$, erweiterte seinen Aktionärskreis um Staatsfonds und Family Offices und meldete für das Geschäftsjahr 2014 einen Nettogewinn von etwa 10,1 Mio. US$. Euromoney zeichnete die Restrukturierung 2013 als Highly Commended Middle Eastern Deal of the Year aus, und der Fall wurde zur Vorlage dafür, wie Golfunternehmen US-Insolvenzrecht nutzen konnten, um islamische Schulden zu restrukturieren.