Arcapita, una firma de inversión islámica con sede en Baréin, se vio asfixiada cuando la recesión global dificultó la refinanciación. Los fondos de cobertura que habían comprado su deuda en el mercado secundario se negaron a aceptar una reestructuración extrajudicial, por lo que en marzo de 2012 Arcapita se acogió al Capítulo 11 en Nueva York al vencer un préstamo de US$1.100 millones.
La presentación convirtió a Arcapita en la primera firma árabe del Golfo en utilizar la ley de quiebras estadounidense. El plan de reorganización, aprobado por los tribunales de las Islas Caimán y de EE. UU. a mediados de 2013, creó New Arcapita para gestionar una enajenación ordenada de la cartera y evitar una liquidación a precio de saldo, con una facilidad de financiación conforme a la sharía de US$350 millones liderada por Goldman Sachs.
El plan entró formalmente en vigor el 17 de septiembre de 2013. Standard Chartered, el único acreedor garantizado, fue reembolsado en su totalidad, mientras que los acreedores no garantizados generales recibieron alrededor del 7,7% de los US$1.900 millones que se les debía, un resultado duro pero transparente.
Poco más de un año después, Arcapita completó una recaudación de fondos de US$100 millones de accionistas nuevos y existentes del Golfo, amplió su base a fondos soberanos e instituciones, y reportó un ingreso neto de aproximadamente US$10,1 millones para el año terminado en junio de 2014, mientras seguía gestionando una cartera de aproximadamente US$3.000 millones.
Primera empresa del Golfo en pasar por el Capítulo 11 de EE. UU.: salió en septiembre de 2013, recaudó US$100 millones en 2014 y registró un ingreso neto de aproximadamente US$10,1 millones en el ejercicio 2014.
El Capítulo 11 impidió que los fondos de cobertura que se mantenían firmes forzaran una liquidación desordenada de la cartera.
La enajenación ordenada del plan se diseñó para maximizar los valores de salida en lugar de aceptar precios de dificultad.
La facilidad conforme a la sharía de US$350 millones mantuvo financiada la liquidación ordenada dentro de las normas de las finanzas islámicas.
La salida con el mismo equipo directivo preservó las relaciones, lo que atrajo de nuevo capital fresco del Golfo en 2014.
Cuando acreedores que se mantienen firmes bloquean una solución extrajudicial, un marco formal de reestructuración puede imponer un plan justo y salvar más valor que una venta a precio de saldo.
Arcapita salió como una firma más pequeña pero operativa: recaudó US$100 millones en noviembre de 2014, amplió su base accionarial para incluir fondos soberanos y family offices, y reportó aproximadamente US$10,1 millones de ingreso neto para el ejercicio 2014. Euromoney nombró la reestructuración su Operación Altamente Recomendada de Oriente Medio del Año para 2013, y el caso se convirtió en la plantilla de cómo las firmas del Golfo podían usar la ley de insolvencia estadounidense para reestructurar deuda islámica.
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Las fuentes
- Arcapita failure puts focus on Bahrain The National · thenationalnews.com ·
- Bahrain's Arcapita completes US Chapter 11 bankruptcy process The National · thenationalnews.com ·
- Arcapita completes $100m fundraising Saudi Gazette (via Reuters) · saudigazette.com.sa ·
- Highly commended Middle Eastern deal of the year 2013: Arcapita Euromoney · euromoney.com ·