A saída da Arcapita do Chapter 11 transformou uma crise de dívida de US$ 1,1 bilhão em capital novo

A Arcapita, uma empresa de investimento islâmico sediada no Bahrein, foi pressionada quando a recessão global dificultou o refinanciamento. Hedge funds que haviam comprado sua dívida no mercado secundário recusaram-se a concordar com uma reestruturação extrajudicial, de modo que, em março de 2012, a Arcapita protocolou um pedido de Chapter 11 em Nova York, quando vencia uma linha de crédito de US$ 1,1 bilhão.

O pedido fez da Arcapita a primeira empresa árabe do Golfo a usar a lei de falências norte-americana. O plano de reorganização, aprovado por tribunais nas Ilhas Cayman e nos EUA em meados de 2013, criou a New Arcapita para administrar uma alienação ordenada do portfólio e evitar uma liquidação de emergência, com uma linha de financiamento compatível com a Sharia de US$ 350 milhões liderada pelo Goldman Sachs.

O plano entrou formalmente em vigor em 17 de setembro de 2013. O Standard Chartered, único credor garantido, foi integralmente reembolsado, enquanto os credores quirografários gerais receberam cerca de 7,7% dos US$ 1,9 bilhão que lhes eram devidos, um desfecho duro, mas transparente.

Pouco mais de um ano depois, a Arcapita concluiu uma captação de US$ 100 milhões junto a acionistas novos e existentes do Golfo, ampliou sua base para fundos soberanos e instituições e reportou lucro líquido de cerca de US$ 10,1 milhões no ano encerrado em junho de 2014, enquanto ainda administrava um portfólio de aproximadamente US$ 3 bilhões.

Primeira empresa do Golfo a passar pelo Chapter 11 norte-americano: saiu em setembro de 2013, captou US$ 100 milhões em 2014 e registrou cerca de US$ 10,1 milhões de lucro líquido no exercício de 2014.

O Chapter 11 impediu que hedge funds resistentes forçassem uma liquidação desordenada do portfólio.

A alienação ordenada prevista no plano foi concebida para maximizar os valores de saída em vez de aceitar preços de deságio.

A linha de US$ 350 milhões compatível com a Sharia manteve o encerramento financiado dentro das regras das finanças islâmicas.

A saída com a mesma equipe de gestão preservou relacionamentos, o que atraiu capital novo do Golfo em 2014.

Quando credores resistentes bloqueiam uma solução extrajudicial, um arcabouço formal de reestruturação pode impor um plano justo e preservar mais valor do que uma venda de emergência.

A Arcapita saiu como uma empresa menor, mas em funcionamento: captou US$ 100 milhões em novembro de 2014, ampliou sua base acionária para incluir fundos soberanos e family offices, e reportou cerca de US$ 10,1 milhões de lucro líquido no exercício de 2014. A Euromoney nomeou a reestruturação como seu Highly Commended Middle Eastern Deal of the Year de 2013, e o caso tornou-se o modelo de como empresas do Golfo poderiam usar a lei de insolvência norte-americana para reestruturar dívida islâmica.