Marcato verlor jeden Sitz bei Deckers – und Deckers vollzog die Kehrtwende trotzdem

Im Februar 2017 meldete Marcato Capital eine Beteiligung von 8,4 % an Deckers Brands, dem Hersteller von UGG-Stiefeln, dessen Aktie gefallen war, als der Schafsfell-Trend abkühlte. Marcato drängte auf Abspaltungen, Kostensenkungen, Filialschließungen und Aktienrückkäufe, und als die Gespräche scheiterten, nominierte es eine vollständige Liste von neun Kandidaten, die später auf drei Bewerber reduziert wurde, und klagte in Delaware, um Deckers zur Abhaltung seiner Hauptversammlung zu zwingen.

Auf der Hauptversammlung am 14. Dezember 2017 wurden alle neun amtierenden Direktoren wiedergewählt. BlackRock und Vanguard unterstützten das Management, obwohl ISS Marcato unterstützt hatte; Glass Lewis erklärte, der Plan des Aktivisten „würde wahrscheinlich die vom Unternehmen erzielten Fortschritte zunichtemachen“. Marcatos Mick McGuire räumte die Niederlage ein, behauptete jedoch, die Kampagne habe „erheblichen Wert für alle Aktionäre geschaffen“.

Mit dem Wert sollte er recht behalten, wenn auch nicht mit der Abstimmung. Deckers vollzog die Kehrtwende, die es unter Druck versprochen hatte: Zentralisierung des Einkaufs, Abbau von Personal, Optimierung des Einzelhandels und Diversifizierung von UGG bei gleichzeitiger Skalierung von HOKA One One. Das Unternehmen erreichte sein Ziel einer Verbesserung des Betriebsgewinns um 100 Millionen US-Dollar bis zum Geschäftsjahr 2020, und die Aktien, die am Abstimmungstag bei 74,15 US-Dollar geschlossen hatten, überschritten bis 2020 die Marke von 200 US-Dollar, als HOKA zu einem Phänomen im Laufsport wurde.

Deckers erreichte seinen Plan, den Betriebsgewinn bis zum Geschäftsjahr 2020 um 100 Mio. US-Dollar zu steigern; die Aktie stieg von rund 74 US-Dollar am Abstimmungstag auf über 200 US-Dollar innerhalb von drei Jahren.

Deckers konnte auf einen bereits laufenden Margenplan verweisen, sodass die Stimmrechtsberater die Amtsinhaber unterstützten.

Die Indexriesen BlackRock und Vanguard stellten sich auf die Seite des Managements und besiegelten damit das Schicksal der Aktivistenliste.

Das Management behandelte die Kampagne als verbindliches Versprechen und lieferte das Gewinnziel von 100 Mio. US-Dollar.

Das explosive Wachstum von HOKA verlieh der Kehrtwende einen Wachstumsmotor, den kein Kostensenkungsplan hätte erreichen können.

Die Abstimmung zu verlieren heißt nicht, die Kampagne zu verlieren: Wenn die Diagnose eines Aktivisten richtig ist, setzt das Management sie oft um, nachdem die Aktionäre den Aktivisten nach Hause geschickt haben.

Umsatz und Margen von Deckers wuchsen bis 2020 und darüber hinaus, angetrieben von HOKA, und die Aktie vervielfachte sich gegenüber dem Niveau von 2017. Marcato stieg aus, und die Episode wurde zu einem Lehrbuchfall eines Unternehmens, das die Stimmrechtsabstimmung gewann, indem es die Hausaufgaben des Aktivisten übernahm.