Marcato a perdu tous les sièges chez Deckers — et Deckers a quand même réalisé son redressement

En février 2017, Marcato Capital a déclaré une participation de 8,4 % dans Deckers Brands, le fabricant de bottes UGG dont l'action avait chuté à mesure que la mode du mouton retourné s'essoufflait. Marcato a préconisé des scissions, des réductions de dépenses, des fermetures de magasins et des rachats d'actions ; après l'échec des négociations, il a présenté une liste complète de neuf administrateurs, réduite ensuite à trois candidats, et a intenté une action dans le Delaware pour contraindre Deckers à tenir son assemblée annuelle.

Lors de l'assemblée annuelle du 14 décembre 2017, les actionnaires ont réélu les neuf administrateurs sortants. BlackRock et Vanguard ont soutenu la direction, bien qu'ISS ait appuyé Marcato ; Glass Lewis a déclaré que le plan de l'activiste « risquait probablement de faire dérailler les progrès réalisés par l'entreprise ». Mick McGuire, de Marcato, a concédé la défaite mais a affirmé que la campagne avait « créé une valeur significative pour tous les actionnaires ».

Il s'est avéré avoir raison sur la valeur, sinon sur le vote. Deckers a exécuté le redressement qu'elle avait promis sous la pression : centralisation des achats, réduction des effectifs, optimisation du commerce de détail et diversification d'UGG tout en développant HOKA One One. Elle a atteint son objectif d'une amélioration de 100 millions de dollars du résultat opérationnel d'ici l'exercice 2020, et l'action, qui avait clôturé à 74,15 dollars le jour du vote, a dépassé les 200 dollars en 2020, HOKA devenant un phénomène de la chaussure de course.

Deckers a atteint son plan visant à augmenter le résultat opérationnel de 100 M$ d'ici l'exercice 2020 ; l'action est passée d'environ 74 $ au moment du vote à plus de 200 $ en trois ans.

Deckers pouvait s'appuyer sur un plan de marges déjà en cours, ce qui a incité les conseillers en procuration à soutenir les sortants.

Les géants des fonds indiciels BlackRock et Vanguard se sont rangés du côté de la direction, condamnant la liste de l'activiste.

La direction a traité la campagne comme une promesse contraignante et a atteint l'objectif de 100 M$ de profit.

La croissance explosive de HOKA a donné au redressement un moteur de croissance qu'aucun plan de réduction des coûts ne pouvait égaler.

Perdre le vote n'est pas perdre la campagne : lorsque le diagnostic d'un activiste est juste, la direction l'applique souvent après que les actionnaires ont renvoyé l'activiste chez lui.

Le chiffre d'affaires et les marges de Deckers se sont accrus de façon composée jusqu'en 2020 et au-delà, portés par HOKA, et l'action a été multipliée plusieurs fois par rapport aux niveaux de 2017. Marcato est sorti et l'épisode est devenu un cas d'école d'une entreprise qui a remporté le vote par procuration en adoptant les devoirs de l'activiste.