Marcato 在 Deckers 全軍覆沒——而 Deckers 照樣完成了轉型

2017 年 2 月，Marcato Capital 披露持有 Deckers Brands 8.4% 的股份。Deckers 是 UGG 靴的製造商，隨著羊皮熱潮降溫，其股價已經下跌。Marcato 主張分拆、削減開支、關閉門市與回購庫藏股；談判破裂後，它提名了完整的九人名單，後來縮減為三名候選人，並在德拉瓦州提起訴訟，要求 Deckers 召開年度股東大會。

在 2017 年 12 月 14 日的年度股東大會上，股東重新選出全部九名現任董事。BlackRock 與 Vanguard 支持經營層，儘管 ISS 曾支持 Marcato；Glass Lewis 則表示，這名激進投資人的計畫「很可能會破壞公司已取得的進展」。Marcato 的 Mick McGuire 承認落敗，但聲稱這場行動「為所有股東創造了顯著價值」。

事實證明，他在價值上說對了，儘管投票輸了。Deckers 執行了它在壓力下承諾的轉型：集中採購、精簡人力、優化零售業務，並在擴展 HOKA One One 的同時讓 UGG 多元化。它在 2020 財年達成了營業利益改善 1 億美元的目標；投票日當天收在 74.15 美元的股價，到 2020 年已突破 200 美元，因為 HOKA 成為跑鞋界的現象級品牌。

Deckers 在 2020 財年達成了將營業利益提升 1 億美元的計畫；股價從投票時的約 74 美元，在三年內漲到超過 200 美元。

Deckers 能夠指出一項早已在推動的利潤率計畫，因此委託書顧問支持現任經營層。

指數基金巨頭 BlackRock 與 Vanguard 站在經營層一邊，使激進投資人的名單注定失敗。

經營層把這場行動當成具有約束力的承諾，並達成了 1 億美元的獲利目標。

HOKA 的爆發性成長，為這場轉型提供了任何削減成本計畫都比不上的成長引擎。

輸掉投票不等於輸掉這場行動：當激進投資人的診斷正確時，經營層往往會在股東把激進投資人送走之後，自己把這套診斷付諸實行。

在 HOKA 的帶動下，Deckers 的營收與利潤率在 2020 年及之後持續複合成長，股價也從 2017 年的水準翻了數倍。Marcato 退出，這起事件成為一個教科書案例：一家公司靠著採用激進投資人的功課，贏得了委託書投票。