En febrero de 2017 Marcato Capital reveló una participación del 8,4% en Deckers Brands, el fabricante de botas UGG cuya acción había caído al enfriarse la tendencia de la piel de oveja. Marcato instó a escisiones, recortes de gastos, cierres de tiendas y recompras de acciones, y cuando las conversaciones fracasaron nominó una lista completa de nueve miembros, luego reducida a tres candidatos, y demandó en Delaware para obligar a Deckers a celebrar su junta anual.
En la junta anual del 14 de diciembre de 2017 los accionistas reeligieron a los nueve directores en funciones. BlackRock y Vanguard respaldaron a la dirección, aunque ISS había apoyado a Marcato; Glass Lewis dijo que el plan del activista «probablemente descarrilaría el progreso logrado por la compañía». Mick McGuire, de Marcato, lo admitió, pero afirmó que la campaña había «creado un valor significativo para todos los accionistas».
Resultó tener razón sobre el valor, aunque no sobre la votación. Deckers ejecutó el cambio de rumbo que había prometido bajo presión: centralizó las compras, redujo la plantilla, optimizó el comercio minorista y diversificó UGG mientras escalaba HOKA One One. Alcanzó su objetivo de 100 millones de dólares de mejora del beneficio operativo para el ejercicio fiscal 2020, y las acciones que cerraron a 74,15 dólares el día de la votación superaron los 200 dólares en 2020, cuando HOKA se convirtió en un fenómeno de las zapatillas para correr.
Deckers cumplió su plan de elevar el beneficio operativo en 100 millones de dólares para el ejercicio fiscal 2020; la acción subió de ~74 dólares en la votación a más de 200 dólares en tres años.
Deckers pudo señalar un plan de márgenes ya en marcha, por lo que los asesores de proxy respaldaron a los incumbentes.
Los gigantes de los índices BlackRock y Vanguard se pusieron del lado de la dirección, condenando la lista del activista.
La dirección trató la campaña como una promesa vinculante y cumplió el objetivo de 100 millones de dólares de beneficio.
El crecimiento explosivo de HOKA dio al cambio de rumbo un motor de crecimiento que ningún plan de recorte de costos podía igualar.
Perder la votación no es perder la campaña: cuando el diagnóstico de un activista es correcto, la dirección a menudo lo implementa después de que los accionistas envían al activista a casa.
Los ingresos y márgenes de Deckers se multiplicaron hasta 2020 y más allá, impulsados por HOKA, y la acción se multiplicó varias veces desde los niveles de 2017. Marcato salió y el episodio se convirtió en un caso de manual de una empresa que ganó la votación de proxy adoptando los deberes del activista.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- Deckers Wins Fight Against Activist Investor SGB Media · sgbonline.com ·
- Marcato Capital additional soliciting material for Deckers 2017 annual meeting U.S. Securities and Exchange Commission · sec.gov ·