마르카토는 덱커스에서 모든 이사회 의석을 잃었지만, 덱커스는 어쨌든 턴어라운드를 해냈다

2017년 2월 마르카토 캐피털은 양가죽 부츠 열풍이 식으면서 주가가 하락했던 UGG 부츠 제조사 덱커스 브랜즈의 지분 8.4%를 공시했다. 마르카토는 분사, 비용 절감, 매장 폐쇄, 자사주 매입을 촉구했고, 협상이 결렬되자 9명 전원으로 구성된 이사 후보 명단을 지명했다가 이후 3명으로 줄였으며, 덱커스에 연례 주주총회 개최를 강제하기 위해 델라웨어주 법원에 소송을 제기했다.

2017년 12월 14일 연례 주주총회에서 주주들은 현직 이사 9명 전원을 재선임했다. ISS가 마르카토를 지지했음에도 블랙록과 뱅가드는 경영진을 지지했고, 글래스 루이스는 행동주의자의 계획이 '회사가 이룩한 진전을 사실상 무산시킬 가능성이 크다'고 말했다. 마르카토의 믹 맥과이어는 패배를 인정하면서도 캠페인이 '모든 주주에게 상당한 가치를 창출했다'고 주장했다.

그는 표에서는 아니었지만 가치에 관해서는 옳았다. 덱커스는 압박 속에서 약속했던 턴어라운드를 실행했다. 조달을 중앙화하고, 인원을 줄이고, 소매를 최적화하고, UGG를 다각화하는 한편 HOKA One One을 확장했다. 회사는 2020 회계연도까지 영업이익 1억 달러 개선 목표를 달성했고, 표결 당일 74.15달러에 마감했던 주가는 HOKA가 러닝화 신드롬이 되면서 2020년까지 200달러를 넘어섰다.

덱커스는 2020 회계연도까지 영업이익을 1억 달러 늘리겠다는 계획을 달성했고, 주가는 표결 당시 약 74달러에서 3년 안에 200달러를 넘어섰다.

덱커스는 이미 진행 중인 마진 계획을 내세울 수 있었기에 의결권 자문사들이 현 경영진을 지지했다.

인덱스 대형 운용사인 블랙록과 뱅가드가 경영진 편에 서면서 행동주의자의 후보 명단은 좌초했다.

경영진은 캠페인을 구속력 있는 약속으로 받아들이고 1억 달러 이익 목표를 달성했다.

HOKA의 폭발적 성장은 어떤 비용 절감 계획도 따라올 수 없는 성장 엔진을 턴어라운드에 제공했다.

표결에서 지는 것이 캠페인에서 지는 것은 아니다. 행동주의자의 진단이 옳을 때, 경영진은 주주들이 행동주의자를 돌려보낸 뒤에 그것을 실행하는 경우가 많다.

덱커스의 매출과 마진은 HOKA에 힘입어 2020년과 그 이후까지 복리로 성장했고, 주가는 2017년 수준에서 몇 배로 뛰었다. 마르카토는 지분을 청산했고, 이 사건은 행동주의자의 숙제를 채택함으로써 위임장 투표에서 승리한 기업의 교과서적 사례가 되었다.