Dollarama ging 2009 am oberen Ende der Preisspanne an die Börse und tilgte seine Schulden

Dollarama ging 2009 als Kanadas führende Dollar-Store-Kette ins Jahr – gegründet 1992 vom Retailer der dritten Generation, Larry Rossy, und kontrolliert von der Bostoner Beteiligungsgesellschaft Bain Capital –, mit 585 Filialen im ganzen Land und festen Preispunkten zwischen 1,00 und 2,00 $. Die Rezession von 2008 hatte Kanadas IPO-Markt eingefroren, und das Unternehmen trug die Schuldenlast aus seiner fremdfinanzierten Eigentümerschaft, darunter 8,875 % Senior Subordinated Notes mit Fälligkeit 2012, ein Term Loan sowie Verbindlichkeiten gegenüber Aktionären.

Statt auf die Erholung zu warten, setzte Dollarama auf die eigene Logik der Rezession: Käufer stiegen auf günstigere Angebote um, sodass die Nachfrage nach Discountern die Kette in eine vorteilhafte Position brachte. Anfang Oktober 2009 vereinbarte sie den Verkauf von 17,14 Millionen Aktien zu 17,50 C$, dem oberen Ende ihrer Spanne von 16 bis 18 C$, in einer Berichten zufolge überzeichneten Emission. Das Angebot wurde am 16. Oktober 2009 geschlossen und erbrachte einen Bruttoerlös von etwa 300 Millionen C$; die Aktien wurden an der Toronto Stock Exchange unter dem Kürzel DOL gelistet, und der Nettoerlös war für die Tilgung der 8,875-%-Notes, der Term-Loan-A-Fazilität und der Verbindlichkeiten gegenüber Aktionären vorgesehen.

Die Preisbildung spiegelte sowohl das Zeitfenster als auch das Geschäft wider: Auf Basis des IPO-Preises lag Dollaramas Marktkapitalisierung bei etwa 1,3 Milliarden C$, und kanadische Unternehmen hatten in jenem Jahr 1,37 Milliarden C$ über Börsengänge aufgenommen, gegenüber 773 Millionen C$ im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Die Erholung setzte sich nach Abschluss der Finanzierung fort. Für das Geschäftsjahr 2013 meldete Dollarama einen Umsatz von 1,86 Milliarden C$, ein Plus von 16 %, mit einem Wachstum der Umsätze vergleichbarer Filialen von 4,8 % im dritten Quartal, mehr als 820 Standorten in ganz Kanada und Plänen, in jenem Jahr 84 Filialen und 2015 weitere 70 bis 80 zu eröffnen.

Der Börsengang nahm etwa 300 Mio. C$ ein, tilgte die 8,875-%-Notes und das Term Loan, und Dollarama steigerte sich bis zum Geschäftsjahr 2013 auf 1,86 Mrd. C$ Umsatz und mehr als 820 Filialen.

Die Rezession verlagerte die Nachfrage in Richtung Discounthandel: Die Nachfrage nach Dollar Stores im von der Rezession getroffenen Kanada brachte Dollarama in eine vorteilhafte Position, und die Emission war Berichten zufolge überzeichnet.

Das Angebot wurde am oberen Ende der Spanne zu 17,50 C$ gegenüber einer Spanne von 16 bis 18 C$ bepreist, was eine Marktkapitalisierung von etwa 1,3 Milliarden C$ implizierte.

Der Erlös diente der Sanierung der Bilanz statt dem Wachstum: Der Nettoerlös tilgte die 8,875 % Senior Subordinated Notes mit Fälligkeit 2012, die Term-Loan-A-Fazilität und Verbindlichkeiten gegenüber Aktionären.

Die Erholung setzte sich nach der Finanzierung weiter fort: Der Umsatz im Geschäftsjahr 2013 erreichte 1,86 Milliarden C$, ein Plus von 16 %, mit mehr als 820 Standorten und rund 84 geplanten neuen Filialen in einem einzigen Jahr.

Eine Rezession ist nicht für alle ein einheitlicher Markt: Während die Kapitalmärkte geschlossen waren, stieg die Discountnachfrage, und Dollarama verkaufte am oberen Ende der Spanne, um seine fremdfinanzierte Bilanz zu sanieren.

Dollaramas Börsennotierung von 2009 wurde zur Grundlage eines langen kanadischen Wachstumskurses. Bis zum Geschäftsjahr 2013 meldete das Unternehmen einen Umsatz von 1,86 Milliarden C$, ein Plus von 16 %, mit mehr als 820 Standorten und Plänen für 84 neue Filialen in jenem Jahr und 70 bis 80 im Jahr 2015. Environics reihte das Unternehmen als viert häufigst besuchtes Lebensmittelziel unter kanadischen Müttern ein, und Berater schrieben ihm zu, Marktanteile von Walmart und Supermärkten gewonnen zu haben. Das Zeitfenster, das es öffnete, setzte auch den Markt neu: Kanadische Unternehmen nahmen in jenem Jahr 1,37 Milliarden C$ über Börsengänge auf, fast doppelt so viel wie die 773 Millionen C$ im gleichen Zeitraum von 2008.