Dollarama entró en 2009 como la principal cadena de tiendas de todo a un dólar de Canadá, fundada en 1992 por Larry Rossy, minorista de tercera generación, y controlada por la firma de compra apalancada de Boston Bain Capital, con 585 locales en todo el país y precios fijos de entre 1,00 y 2,00 dólares. La recesión de 2008 había congelado el mercado de OPI de Canadá, y la empresa cargaba con la deuda que le había dejado su propiedad apalancada, incluidos pagarés subordinados senior al 8,875% con vencimiento en 2012, un préstamo a plazo y pagarés debidos a los accionistas.
En lugar de esperar la recuperación, Dollarama apostó por la propia lógica de la recesión: los compradores estaban bajando de categoría, de modo que la demanda de minoristas de descuento colocaba a la cadena en una posición ventajosa. A principios de octubre de 2009 acordó vender 17,14 millones de acciones a 17,50 dólares canadienses, el extremo superior de su horquilla de 16 a 18 dólares canadienses, en una emisión que, según se informó, quedó sobresuscrita. La oferta se cerró el 16 de octubre de 2009, con una recaudación bruta de unos 300 millones de dólares canadienses; las acciones cotizaron en la Bolsa de Toronto con el símbolo DOL, y los ingresos netos se destinaron a pagar los pagarés al 8,875%, el tramo A del préstamo a plazo y los pagarés debidos a los accionistas.
El precio reflejó tanto la ventana de mercado como el negocio: sobre la base del precio de la OPI, la capitalización bursátil de Dollarama era de unos 1.300 millones de dólares canadienses, y las empresas canadienses habían recaudado 1.370 millones de dólares canadienses en OPI ese año, frente a 773 millones de dólares canadienses en el mismo período del año anterior. La recuperación se fue acumulando tras completarse la financiación. En el ejercicio fiscal 2013, Dollarama registró 1.860 millones de dólares canadienses en ventas, un 16% más, con un crecimiento de las ventas en tiendas comparables del 4,8% en el tercer trimestre, más de 820 locales en Canadá y planes de abrir 84 tiendas ese año y de 70 a 80 en 2015.
La OPI recaudó unos 300 millones de dólares canadienses, pagó los pagarés al 8,875% y el préstamo a plazo, y Dollarama creció hasta los 1.860 millones de dólares canadienses en ventas y más de 820 tiendas en el ejercicio fiscal 2013.
La recesión desplazó la demanda hacia el comercio minorista de descuento: la demanda de tiendas de todo a un dólar en un Canadá golpeado por la recesión colocó a Dollarama en una posición ventajosa y la emisión, según se informó, quedó sobresuscrita.
La oferta se fijó en el extremo superior de la horquilla, 17,50 dólares canadienses frente a una horquilla de 16 a 18 dólares canadienses, lo que implicaba una capitalización bursátil de unos 1.300 millones de dólares canadienses.
Los ingresos se destinaron a reparar el balance y no al crecimiento: los ingresos netos pagaron los pagarés subordinados senior al 8,875% con vencimiento en 2012, el tramo A del préstamo a plazo y los pagarés debidos a los accionistas.
La recuperación siguió acumulándose tras la financiación: las ventas del ejercicio fiscal 2013 alcanzaron los 1.860 millones de dólares canadienses, un 16% más, con más de 820 locales y alrededor de 84 tiendas nuevas previstas en un solo año.
Una recesión no es un único mercado para todos: mientras los mercados de capital se cerraban, la demanda de descuento aumentaba, y Dollarama vendió en el extremo superior de la horquilla para reparar su balance apalancado.
La cotización de Dollarama en 2009 se convirtió en la base de una larga trayectoria de crecimiento canadiense. En el ejercicio fiscal 2013 reportó 1.860 millones de dólares canadienses en ventas, un 16% más, con más de 820 locales y planes de 84 tiendas nuevas ese año y de 70 a 80 en 2015. Environics la clasificó como el cuarto destino de compra de alimentos más frecuentado entre las madres canadienses, y los consultores le atribuyeron ganar cuota a Walmart y a los supermercados. La ventana que abrió también reajustó el mercado: las empresas canadienses recaudaron 1.370 millones de dólares canadienses en OPI ese año, casi el doble de los 773 millones de dólares canadienses recaudados en el mismo período de 2008.
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Las fuentes
- Dollarama Inc. Closes Initial Public Offering CNW Newswire · newswire.ca ·
- Dollarama To Raise C$300 Mln In IPO - Update RTTNews · rttnews.com ·
- Dollarama: Canada's hottest retailer is loonie Canadian Grocer · canadiangrocer.com