Dollarama abriu o capital no topo da faixa em 2009 e pagou sua dívida

A Dollarama entrou em 2009 como a principal rede de lojas de um dólar do Canadá, fundada em 1992 pelo varejista de terceira geração Larry Rossy e controlada pela firma de aquisições de Boston Bain Capital, com 585 lojas em todo o país e preços fixos entre $ 1,00 e $ 2,00. A recessão de 2008 havia congelado o mercado de IPOs do Canadá, e a empresa carregava a carga de dívida deixada por sua propriedade alavancada, incluindo Notas Subordinadas Sênior de 8,875% com vencimento em 2012, um empréstimo a prazo e notas devidas aos acionistas.

Em vez de esperar pela recuperação, a Dollarama apostou na própria lógica da recessão: os consumidores estavam trocando por opções mais baratas, de modo que a demanda por varejistas de desconto colocava a rede em vantagem. No início de outubro de 2009, ela concordou em vender 17,14 milhões de ações a C$ 17,50, o topo de sua faixa de C$ 16 a C$ 18, em uma emissão que teria sido sobrescrita. A oferta foi encerrada em 16 de outubro de 2009, com arrecadação bruta de cerca de C$ 300 milhões; as ações foram listadas na Bolsa de Valores de Toronto sob o código DOL, e o produto líquido foi destinado a pagar as notas de 8,875%, a linha de crédito a prazo A e as notas devidas aos acionistas.

A precificação refletiu tanto a janela quanto o negócio: com base no preço do IPO, a capitalização de mercado da Dollarama era de cerca de C$ 1,3 bilhão, e as empresas canadenses haviam levantado C$ 1,37 bilhão em IPOs naquele ano, acima dos C$ 773 milhões no mesmo período do ano anterior. A recuperação se intensificou após a conclusão do financiamento. No ano fiscal de 2013, a Dollarama registrou C$ 1,86 bilhão em vendas, alta de 16%, com vendas em lojas comparáveis crescendo 4,8% no terceiro trimestre, mais de 820 lojas em todo o Canadá e planos de abrir 84 lojas naquele ano e 70 a 80 em 2015.

O IPO levantou cerca de C$ 300 milhões, pagou as notas de 8,875% e o empréstimo a prazo, e a Dollarama cresceu para C$ 1,86 bilhão em vendas e mais de 820 lojas no ano fiscal de 2013.

A recessão deslocou a demanda para o varejo de desconto: a demanda por lojas de um dólar no Canadá atingido pela recessão colocou a Dollarama em vantagem e a emissão teria sido sobrescrita.

A oferta foi precificada no topo da faixa, C$ 17,50 contra uma faixa de C$ 16 a C$ 18, implicando uma capitalização de mercado de cerca de C$ 1,3 bilhão.

O produto foi para reparar o balanço, e não para crescimento: o produto líquido pagou as Notas Subordinadas Sênior de 8,875% com vencimento em 2012, a linha de crédito a prazo A e as notas devidas aos acionistas.

A recuperação continuou se intensificando após o financiamento: as vendas do ano fiscal de 2013 chegaram a C$ 1,86 bilhão, alta de 16%, com mais de 820 lojas e cerca de 84 novas lojas planejadas em um único ano.

Uma recessão não é um único mercado para todos: enquanto os mercados de capitais fechavam, a demanda por descontos crescia, e a Dollarama vendeu no topo da faixa para reparar seu balanço alavancado.

A listagem da Dollarama em 2009 tornou-se a base de uma longa trajetória de crescimento canadense. No ano fiscal de 2013, ela reportou C$ 1,86 bilhão em vendas, alta de 16%, com mais de 820 lojas e planos de 84 novas lojas naquele ano e 70 a 80 em 2015. A Environics a classificou como o quarto destino de compras de supermercado mais frequentado entre as mães canadenses, e consultores lhe atribuíram ganho de participação sobre o Walmart e os supermercados. A janela que ela abriu também redefiniu o mercado: as empresas canadenses levantaram C$ 1,37 bilhão em IPOs naquele ano, quase o dobro dos C$ 773 milhões levantados no mesmo período de 2008.