Dollarama est entrée en Bourse au haut de la fourchette en 2009 et a remboursé sa dette

Dollarama est entrée dans 2009 comme la principale chaîne de magasins à un dollar au Canada, fondée en 1992 par Larry Rossy, détaillant de troisième génération, et contrôlée par la société de rachat bostonienne Bain Capital, avec 585 emplacements dans le pays et des prix fixes entre 1,00 $ et 2,00 $. La récession de 2008 avait gelé le marché canadien des introductions en Bourse, et l'entreprise portait la charge de dette laissée par son actionnariat à effet de levier, notamment des billets subordonnés de premier rang à 8,875 % échéant en 2012, un prêt à terme et des billets dus aux actionnaires.

Plutôt que d'attendre la reprise, Dollarama a mis en avant la logique même de la récession : les acheteurs se tournaient vers des produits moins chers, si bien que la demande pour les détaillants à rabais plaçait la chaîne en position favorable. Début octobre 2009, elle a accepté de vendre 17,14 millions d'actions à 17,50 $ CA, le haut de sa fourchette de 16 $ à 18 $ CA, dans une émission qui aurait été sursouscrite. L'offre a été clôturée le 16 octobre 2009, rapportant environ 300 millions $ CA brut ; les actions ont été cotées à la Bourse de Toronto sous le symbole DOL, et le produit net devait servir à rembourser les billets à 8,875 %, la facilité de prêt à terme A et les billets dus aux actionnaires.

Le prix reflétait à la fois la fenêtre et l'entreprise : sur la base du prix d'introduction, la capitalisation boursière de Dollarama était d'environ 1,3 milliard $ CA, et les entreprises canadiennes avaient levé 1,37 milliard $ CA en introductions en Bourse cette année-là, contre 773 millions $ CA à la même période un an plus tôt. La reprise s'est amplifiée après la réalisation du financement. Pour l'exercice 2013, Dollarama a affiché 1,86 milliard $ CA de ventes, en hausse de 16 %, avec des ventes des magasins comparables en progression de 4,8 % au troisième trimestre, plus de 820 emplacements au Canada, et des projets d'ouverture de 84 magasins cette année-là et de 70 à 80 en 2015.

L'introduction en Bourse a levé environ 300 M$ CA, remboursé les billets à 8,875 % et le prêt à terme, et Dollarama a atteint 1,86 G$ CA de ventes et plus de 820 magasins pour l'exercice 2013.

La récession a déplacé la demande vers le commerce de détail à rabais : la demande pour les magasins à un dollar dans un Canada frappé par la récession plaçait Dollarama en position favorable et l'émission aurait été sursouscrite.

L'offre a été fixée au haut de la fourchette, à 17,50 $ CA contre une fourchette de 16 $ à 18 $ CA, impliquant une capitalisation boursière d'environ 1,3 milliard $ CA.

Le produit est allé à la réparation du bilan plutôt qu'à la croissance : le produit net a remboursé les billets subordonnés de premier rang à 8,875 % échéant en 2012, la facilité de prêt à terme A et les billets dus aux actionnaires.

La reprise a continué de s'amplifier après le financement : les ventes de l'exercice 2013 ont atteint 1,86 milliard $ CA, en hausse de 16 %, avec plus de 820 emplacements et environ 84 nouveaux magasins prévus en une seule année.

Une récession n'est pas un marché unique pour tous : alors que les marchés de capitaux se fermaient, la demande à rabais augmentait, et Dollarama a vendu au haut de la fourchette pour réparer son bilan à effet de levier.

La cotation de Dollarama en 2009 est devenue la base d'une longue croissance canadienne. Pour l'exercice 2013, elle a déclaré 1,86 milliard $ CA de ventes, en hausse de 16 %, avec plus de 820 emplacements et des projets de 84 nouveaux magasins cette année-là et de 70 à 80 en 2015. Environics l'a classée quatrième destination d'épicerie la plus fréquentée parmi les mères canadiennes, et des consultants lui ont attribué des gains de parts de marché au détriment de Walmart et des supermarchés. La fenêtre qu'elle a ouverte a aussi réinitialisé le marché : les entreprises canadiennes ont levé 1,37 milliard $ CA en introductions en Bourse cette année-là, près du double des 773 millions $ CA levés à la même période de 2008.