Embraer: Brasilien verkaufte 1994 den nahezu bankrotten Flugzeughersteller – und er wurde Weltklasse

Embraer wurde als staatlicher Champion geboren: 1969 aus Brasiliens Luftfahrtinstitut (CTA/ITA) gegründet, um eine heimische Flugzeugindustrie aufzubauen, belieferte das Unternehmen in seinen ersten Jahrzehnten die Luftwaffe und exportierte ab den 1980er Jahren Regionalverkehrsflugzeuge. Ende der 1980er Jahre sank das Staatsunternehmen mit Brasiliens Finanzen dahin und stand kurz vor dem Bankrott.

Das Nationale Privatisierungsprogramm setzte Embraer 1992 auf die Auktionsliste, und die Regierung von Itamar Franco verkaufte die Kontrolle am 7. Dezember 1994 für 154,1 Mio. R$. Die Pensionsfonds Previ und Sistel sowie die Bank Cia. Bozano, Simonsen übernahmen die Kontrollblöcke; nach den Auktionsregeln durften Ausländer höchstens 40 % der Stimmaktien halten, und Brasilien behielt eine einzige Golden Share mit Vetorecht über strategische Schritte.

Unter Mauricio Botelho restrukturierte sich das Unternehmen um die Regionaljet-Familie ERJ-145, eine Wette auf den weltweiten Wandel von Turboprops zu kleinen Jets. Embraer ging im Jahr 2000 zeitgleich an der NYSE und an der Börse São Paulo an die Börse, und 2001 verbuchte es Nettoumsätze von 2.927 Mio. US$ und einen Nettogewinn von 328 Mio. US$.

1999 kaufte ein Konsortium französischer Luftfahrtkonzerne – Dassault, EADS, Snecma und Thales – 20 % und vertiefte damit die Exportbeziehungen, die die Staatsära nie erschlossen hatte. Embraer stieg zu einem der größten Exporteure Brasiliens und einem führenden Hersteller von Regional- und Geschäftsreiseflugzeugen auf.

Bis 2001 beliefen sich die Nettoumsätze auf 2,93 Mrd. US$ bei einem Nettogewinn von 328 Mio. US$; die ERJ-145-Familie machte Embraer zu einem führenden Regionaljet-Hersteller, und 2000 ging das Unternehmen an der NYSE und der BOVESPA an die Börse.

Die PND-Auktion erlegte die harte Haushaltsdisziplin auf, die der Staatsära fehlte: Nach 1994 wurden Verluste nicht mehr absorbiert, und Produktrisiken wurden zu einer privaten Entscheidung.

Pensionsfonds als Ankeraktionäre lieferten geduldiges Kapital ohne die Interessenkonflikte eines strategischen Mutterkonzerns.

Die Golden Share bewahrte Brasiliens Vetorecht bei Kontrollübergängen und Verteidigungsangelegenheiten und dämpfte Sicherheitsbedenken während des Verkaufs.

Die Restrukturierung um die ERJ-145 entsprach einem realen Marktwandel, und der französische 20-%-Block von 1999 öffnete Exportkanäle.

Die Privatisierung rettete, was Subventionen nicht konnten: Ein harter Haushalt und die Bereitschaft zu Produktrisiken kamen erst, nachdem der Staat aufgehört hatte, Verluste zu absorbieren, während eine Golden Share die Sicherheitsvetos am Leben erhielt.

Embraer nutzte die Freiheit der Privatära, um die E-Jet-Familie zu schaffen, und wurde zu einem der weltweit führenden Hersteller von Verkehrsflugzeugen außerhalb des Duopols sowie zur dominierenden Kraft bei mittelgroßen Geschäftsreiseflugzeugen; 2018 rangierte es als drittgrößter Exporteur Brasiliens. Der Kontrollblock von Previ, Sistel und Bozano wurde in einer Governance-Reform von 2006 aufgelöst, die allen Aktien Stimmrechte gab. Brasilien hält weiterhin die Golden Share, und 2018 vereinbarte Boeing den Kauf von 80 % von Embraers Geschäftsbereich für Verkehrsflugzeuge für 4,2 Mrd. US$.