巴西航空工業公司：巴西於1994年出售這家瀕臨破產的飛機製造商，它後來成為世界級企業

巴西航空工業公司（Embraer）誕生時是國家扶植的龍頭企業：1969年由巴西航空技術研究院（CTA/ITA）孕育而生，旨在建立本國飛機產業；最初數十年間，它為空軍供貨，並自1980年代起出口支線客機。到了1980年代末，這家國有企業隨著巴西財政一同沉淪，瀕臨破產。

國家私有化計畫於1992年將巴西航空工業公司列入拍賣名單，伊塔馬爾·佛朗哥政府於1994年12月7日以1.541億雷亞爾出售控制權。養老基金Previ與Sistel以及Cia. Bozano, Simonsen銀行取得控制性股權；依拍賣規則，非巴西人最多可持有40%的有表決權股份，而巴西保留一股黃金股，對戰略性舉措擁有否決權。

在毛里西奧·博特略（Mauricio Botelho）領導下，公司圍繞ERJ-145支線噴射機系列進行重組，押注於全球從渦輪螺旋槳飛機轉向小型噴射機的趨勢。巴西航空工業公司於2000年同步在紐約證券交易所與聖保羅交易所上市，並於2001年錄得淨銷售額29.27億美元、淨利潤3.28億美元。

1999年，由法國航空航天集團——達梭（Dassault）、EADS、斯奈克瑪（Snecma）與泰雷茲（Thales）——組成的財團收購了20%股權，深化了國家時代從未打開的出口關係。巴西航空工業公司崛起為巴西最大出口商之一，以及支線與公務噴射機的領先製造商。

到2001年，淨銷售額達29.3億美元，淨利潤3.28億美元；ERJ-145系列使巴西航空工業公司成為領先的支線噴射機製造商，並於2000年在紐約證券交易所與BOVESPA上市。

國家私有化計畫（PND）的拍賣施加了國家時代所缺乏的硬預算紀律：1994年之後，虧損不再被吸收，產品風險成為私人決策。

養老基金作為錨定所有者，提供了耐心資本，而沒有戰略母公司的利益衝突。

黃金股保留了巴西對控制權轉讓與國防事務的否決權，平息了出售期間的安全疑慮。

圍繞ERJ-145的重組契合了真實的市場轉變，而1999年法國財團的20%股權則打開了出口渠道。

私有化挽救了補貼所無法挽救的東西：硬預算與產品風險偏好只有在國家停止吸收虧損之後才到來，而黃金股則讓安全否決權得以延續。

巴西航空工業公司利用私營時代的自由創建了E-Jet系列，成為雙寡頭之外世界領先的商用飛機製造商之一，以及中型公務噴射機市場的主導力量；到2018年，它位列巴西第三大出口商。Previ-Sistel-Bozano控制權集團在2006年的一項治理改革中被解散，該改革賦予所有股份表決權。巴西仍持有黃金股，而2018年波音同意以42億美元收購巴西航空工業公司商用航空業務的80%。