Del Vecchios achtfache Erbteilung mündet in einen 11,5-Milliarden-Dollar-Übernahmekampf

Als der Luxottica-Gründer Leonardo Del Vecchio im Juni 2022 starb, ging die Kontrolle über das Imperium über Delfin, eine Luxemburger Holdinggesellschaft, die er zu gleichen Teilen unter acht Erben zu je 12,5 % aufgeteilt hatte. Delfin hielt rund 32,4 % an EssilorLuxottica, dem Eigentümer von Ray-Ban und Oakley, der 2017 aus der Fusion von Essilor und Luxottica hervorging, sowie bedeutende Beteiligungen an UniCredit, Generali und Monte dei Paschi. Das operative Management blieb in den Händen von CEO Francesco Milleri, der die Rolle 2020 übernahm und 2022 zusätzlich den Vorsitz erhielt.

Das Konstrukt der gleichen Aufteilung begann 2026 zu bröckeln. Leonardo Maria Del Vecchio, der 31-jährige Sohn des Gründers, schlug vor, die kombinierten 25 %, die seine Geschwister Luca und Paola an Delfin halten, zu kaufen – ein Geschäft, das mit 11,5 Milliarden Dollar beziffert wurde und seinen eigenen Anteil von 12,5 % auf 37,5 % erhöhen und ihn zum mit Abstand größten Anteilseigner der Familienholding machen würde. In einem offenen Brief vor einer entscheidenden Aktionärsversammlung am 30. Juni warf er dem Delfin-Verwaltungsrat vor, den Plan zu behindern, und schrieb, „die Angelegenheit habe aufgehört, finanziell zu sein, und sei zu einer Frage der Unternehmensführung geworden“.

Bis August 2026 hatte er alle seine Managementfunktionen bei EssilorLuxottica niedergelegt – den Vorsitz von Ray-Ban und die Position des Chief Strategy Officer –, um sich, wie das Unternehmen es formulierte, auf neue unternehmerische Projekte zu konzentrieren. Analysten deuteten den Rücktritt als Wiederherstellung einer Trennung von Eigentum und Management, während ein Verwaltungsrat, der Milleri ersetzt, die rote Linie blieb: Die Analystengemeinschaft betrachtete einen CEO-Wechsel angesichts seiner beständigen Umsetzung als negativ.

Bei Abschluss steigt der Delfin-Anteil des Erben von 12,5 % auf 37,5 % – der größte in der Holding, die 32,4 % an EssilorLuxottica sowie Beteiligungen an UniCredit, Generali und MPS hält.

Acht gleiche Anteile machten jede wichtige Entscheidung zur Geisel der Koalitionsbildung, und der Erbe mit dem größten Ehrgeiz hatte den stärksten Anreiz, die Blockade zu durchbrechen.

Der Gründer hinterließ keinen Mechanismus für einen Haupterben, keine Drag-along-Rechte und keine Formel für einen Buyout, sodass die zweite Generation einen solchen mitten im Prozess erfinden musste.

Die Vermögenswerte von Delfin – eine beherrschende Beteiligung an EssilorLuxottica plus italienische Finanz-Blue-Chips – sind wertvoll genug, um eine familieninterne Transaktion von 11,5 Milliarden Dollar zu rechtfertigen.

Das Management war unter Milleri bereits vom Eigentum getrennt worden, was es ermöglichte, den Nachfolgestreit auszutragen, ohne das operative Unternehmen aus der Bahn zu werfen.

Eine gleiche Aufteilung unter vielen Erben wirkt bei der Testamentsverlesung fair und ein Jahrzehnt später undurchführbar; ohne Mechanismus für einen Haupterben oder einen Buyout schreibt die zweite Generation ihren eigenen.

Der Übernahmeversuch, der offene Brief und der Ausstieg aus dem Management hinterließen einen Delfin-Verwaltungsrat, der einer Aktionärsabstimmung und einer Familie gegenüberstand, die aufgehört hatte, einig zu sein, während der Verwaltungsrat von EssilorLuxottica Milleri öffentlich den Rücken stärkte. Die achtfache Beteiligung besteht weiterhin, doch der Streit hat eines deutlich gemacht: Die Ära der gleichen Aufteilung des Del-Vecchio-Vermögens wird Erbe für Erbe neu verhandelt.