델 베키오의 8분할 상속 구도, 115억 달러 인수전으로 균열

룩소티카 창업자 레오나르도 델 베키오가 2022년 6월 사망했을 때, 제국의 지배권은 그가 여덟 명의 상속인에게 각각 12.5%씩 균등하게 나눠 둔 룩셈부르크 지주회사 델핀을 통해 이어졌다. 델핀은 2017년 에실로-룩소티카 합병으로 탄생한 레이밴과 오클리 소유주 에실로룩소티카의 약 32.4%를 보유했고, 유니크레디트, 제네랄리, 몬테 데이 파스키에도 주요 지분을 갖고 있었다. 전문 경영은 2020년 대표이사직을 맡고 2022년 회장직을 겸하게 된 프란체스코 밀레리가 계속 맡았다.

균등 분할 설계는 2026년부터 균열이 가기 시작했다. 창업자의 31세 아들 레오나르도 마리아 델 베키오는 델핀에서 형제 루카와 파올라가 보유한 합계 25%를 매수하겠다고 제안했다. 115억 달러 규모로 보도된 이 거래가 성사되면 그의 지분은 12.5%에서 37.5%로 올라가 가족 지주회사의 압도적 최대주주가 된다. 그는 6월 30일의 중대한 주주총회를 앞두고 공개서한에서 델핀 이사회가 이 계획을 방해하고 있다고 비난하며 "문제는 더 이상 재무 사안이 아니라 지배구조 사안이 되었다"고 썼다.

2026년 8월까지 그는 에실로룩소티카의 모든 경영직(레이밴 회장 겸 최고전략책임자)에서 물러났다. 회사 측은 그가 새로운 기업가적 프로젝트에 집중하기 위해서라고 설명했다. 분석가들은 이 사임을 소유와 경영의 분리가 복원된 것으로 해석했지만, 밀레리를 교체하는 이사회는 여전히 넘을 수 없는 선으로 남았다. 분석가들은 그의 일관된 실행력을 고려할 때 대표이사 교체를 부정적으로 봤다.

거래가 완료되면 이 상속인의 델핀 지분은 12.5%에서 37.5%로 올라간다. 이는 에실로룩소티카의 32.4%와 유니크레디트, 제네랄리, MPS 지분을 보유한 이 지주회사 내 최대 지분이 된다.

여덟 개의 균등 지분은 모든 주요 결정을 연합 구성의 인질로 만들었고, 가장 큰 야심을 가진 상속인은 교착 상태를 깨뜨릴 가장 강한 유인을 갖고 있었다.

창업자는 후계자 지정 장치도, 강제 매도(drag-along) 권리도, 매수 공식도 남기지 않았기에 2세대가 그 자리에서 직접 만들어야 했다.

델핀의 자산, 즉 에실로룩소티카 지배 지분과 이탈리아 금융 우량주들은 115억 달러 규모의 가족 내 거래를 정당화할 만큼 충분히 가치가 있었다.

밀레리 아래에서 경영은 이미 소유와 분리되어 있었기에, 후계 분쟁이 운영회사를 탈선시키지 않고 진행될 수 있었다.

여러 상속인 사이의 균등 분할은 유언장을 읽는 순간에는 공정하게 느껴지지만 10년 뒤에는 실행 불가능해진다. 후계자 지정이나 매수 장치가 없으면 2세대가 스스로 그것을 만들어낸다.

인수 시도, 공개서한, 경영진 사퇴로 인해 델핀 이사회는 주주 투표와 더 이상 만장일치가 아닌 가족을 마주하게 되었고, 에실로룩소티카 이사회는 공개적으로 밀레리를 지지했다. 8분할 지분 구조는 여전히 유지되고 있지만, 이 분쟁은 한 가지를 분명히 했다. 델 베키오 재산의 균등 분할 시대는 상속인 한 명 한 명에 의해 재협상되고 있다.