La répartition successorale en huit parts de Del Vecchio se fissure en une bataille de rachat à 11,5 milliards de dollars

À la mort du fondateur de Luxottica, Leonardo Del Vecchio, en juin 2022, le contrôle de l'empire est passé par Delfin, une holding luxembourgeoise qu'il avait divisée à parts égales entre huit héritiers, à 12,5 % chacun. Delfin détenait environ 32,4 % d'EssilorLuxottica, le propriétaire de Ray-Ban et Oakley né de la fusion Essilor-Luxottica de 2017, ainsi que d'importantes participations dans UniCredit, Generali et Monte dei Paschi. La gestion opérationnelle est restée entre les mains du directeur général Francesco Milleri, qui a pris ses fonctions en 2020 et y a ajouté la présidence en 2022.

Le dispositif de répartition égalitaire a commencé à se fissurer en 2026. Leonardo Maria Del Vecchio, fils du fondateur âgé de 31 ans, a proposé de racheter les 25 % cumulés détenus par ses frères et sœurs Luca et Paola dans Delfin — une opération rapportée à 11,5 milliards de dollars qui porterait sa propre participation de 12,5 % à 37,5 % et ferait de lui de loin le premier actionnaire du véhicule familial. Dans une lettre ouverte publiée avant une assemblée générale décisive du 30 juin, il a accusé le conseil d'administration de Delfin d'entraver le projet, écrivant que « la question a cessé d'être financière pour devenir une question de gouvernance ».

En août 2026, il avait quitté toutes ses fonctions de direction chez EssilorLuxottica — président de Ray-Ban et directeur de la stratégie — afin, selon la formulation de l'entreprise, de se consacrer à de nouveaux projets entrepreneuriaux. Les analystes ont interprété cette démission comme le rétablissement d'une séparation entre propriété et gestion, tandis qu'un conseil remplaçant Milleri restait la ligne rouge : la communauté des analystes jugeait un changement de directeur général négatif compte tenu de sa constance d'exécution.

S'il aboutit, la participation de l'héritier dans Delfin passe de 12,5 % à 37,5 % — la plus importante au sein du véhicule qui détient 32,4 % d'EssilorLuxottica ainsi que des participations dans UniCredit, Generali et MPS.

Huit participations égales faisaient de chaque décision majeure un otage de la construction de coalitions, et l'héritier le plus ambitieux avait le plus fort intérêt à briser le blocage.

Le fondateur n'a laissé aucun mécanisme d'héritier chef de file, aucun droit d'entraînement et aucune formule de rachat, si bien que la deuxième génération a dû en inventer un en cours de route.

Les actifs de Delfin — une participation de contrôle dans EssilorLuxottica plus des valeurs financières italiennes de premier rang — sont suffisamment précieux pour justifier une transaction intrafamiliale de 11,5 milliards de dollars.

La gestion avait déjà été séparée de la propriété sous Milleri, ce qui a permis à la lutte successorale de se dérouler sans faire dérailler la société opérationnelle.

Un partage égalitaire entre de nombreux héritiers semble équitable à la lecture du testament et ingérable une décennie plus tard ; sans mécanisme d'héritier chef de file ni de rachat, la deuxième génération écrit le sien.

La tentative de rachat, la lettre ouverte et le départ de la direction ont laissé le conseil d'administration de Delfin face à un vote d'actionnaires et à une famille qui avait cessé d'être unanime, tandis que le conseil d'EssilorLuxottica soutenait publiquement Milleri. La holding en huit parts tient toujours, mais la lutte a rendu une chose explicite : l'ère du partage égalitaire de la fortune Del Vecchio est en cours de renégociation, héritier par héritier.