Etihad verwirft das Wachstum der Beteiligungsallianz nach Verlusten von 3,5 Mrd. US-Dollar, richtet den Hub neu aus und erzielt bis 2022 Gewinne

Etihads Gründungsstrategie bestand darin, „die weltweit erste Beteiligungsallianz“ zu werden: Statt allein den Hub Abu Dhabi zu speisen, kaufte die Airline Minderheitsbeteiligungen an angeschlagenen Fluggesellschaften – Air Berlin, Alitalia, Jet Airways, Virgin Australia, Air Seychelles –, um Verkehr durch den Golf zu leiten. Das Modell brach 2017 zusammen, als Air Berlin Insolvenz anmeldete und Alitalia unter Zwangsverwaltung gestellt wurde. Etihad nahm eine Wertminderung von 808 Mio. US-Dollar vor, und mit Verlusten von 1,95 Mrd. US-Dollar im Jahr 2016 und 1,52 Mrd. US-Dollar im Jahr 2017 – zusammen mehr als 3,5 Mrd. US-Dollar – hatte das Unternehmen innerhalb von 18 Monaten über 4.000 Stellen abgebaut.

Im Jahr 2018 ersetzte Abu Dhabi den Vorstandsvorsitzenden James Hogan, den Architekten der Strategie, durch Tony Douglas und unterstützte einen Transformationsplan, der das Modell umkehrte: Ausstieg aus den Airline-Beteiligungen, Streichung von Flugzeugbestellungen im Wert von 21,4 Mrd. US-Dollar, darunter 40 Airbus A350-900, Kürzung von Strecken und Gemeinkosten sowie Bündelung aller Ressourcen darauf, den Hub Abu Dhabi selbst profitabel zu machen. Die Verluste verringerten sich vom übernommenen Kernverlust von 1,6 Mrd. US-Dollar auf 1,28 Mrd. US-Dollar im Jahr 2018 und 870 Mio. US-Dollar im Jahr 2019; die schlankere Airline verkraftete dann den COVID-Einschlag von 1,7 Mrd. US-Dollar im Jahr 2020 und einen Verlust von 476 Mio. US-Dollar im Jahr 2021 ohne eine weitere Rettungsaktion.

Im Juli 2022 meldete Etihad einen Rekord-Kernbetriebsgewinn von 296 Mio. US-Dollar im ersten Halbjahr gegenüber einem Verlust von 392 Mio. US-Dollar ein Jahr zuvor, bei einem EBITDA von 691 Mio. US-Dollar und einem verdreifachten Passagierumsatz von 1,25 Mrd. US-Dollar bei 4,02 Millionen Passagieren. „Unser Transformationsprogramm“ habe funktioniert, sagte Douglas, und die Airline ist seitdem profitabel geblieben: Rekordgewinn nach Steuern von 2,6 Mrd. Dh (708 Mio. US-Dollar) im Jahr 2025, das vierte Jahr in Folge mit schwarzen Zahlen.

21,4 Mrd. US-Dollar an Flugzeugbestellungen gestrichen; Verluste bis 2019 auf 870 Mio. US-Dollar verringert; Rekord-Kernbetriebsgewinn von 296 Mio. US-Dollar und EBITDA von 691 Mio. US-Dollar im ersten Halbjahr 2022.

Das Modell der Beteiligungsallianz war strukturell defekt: Etihad zahlte dafür, Partner zu sanieren, die es nicht kontrollierte; jeder Zusammenbruch – Air Berlin und Alitalia im Jahr 2017 – traf Bilanz und Hub zugleich.

Die Streichung von Flugzeugbestellungen im Wert von 21,4 Mrd. US-Dollar und der Ausstieg aus den Beteiligungen verwandelten gebundene Verluste in Handlungsfreiheit: Die Flotte, die Etihad behielt, konnte profitabel betrieben werden, statt Wachstum um des Wachstums willen zu verfolgen.

Kostendisziplin im Kerngeschäft wirkte – die fixen Gemeinkosten und Finanzierungskosten sanken im ersten Halbjahr 2022 um 9 % bzw. 13 %, während die Kapazität um 46 % stieg –, sodass die Erholung der Nachfrage sich direkt in Gewinn umsetzte.

Die Eigentümer ließen die Sanierung nach einem festen Zeitplan laufen statt nach Marktrauschen: Die für 2023 gesetzten Ziele wurden 2022 erreicht, und Douglas blieb während des COVID-Schocks im Amt.

Wenn Allianzen auf Wachstum durch Zukäufe scheitern, ist der erfolgreiche Schritt oft, zuerst zu schrumpfen: aus den Verlustbeteiligungen aussteigen, gebundene Ausgaben streichen, den Kern schlank wiederaufbauen – und dann erneut skalieren, sobald man profitabel ist.

Etihad ist seit 2022 jedes Jahr profitabel gewesen – Rekordgewinn nach Steuern von 2,6 Mrd. Dh (708 Mio. US-Dollar) im Jahr 2025 bei einem Gesamtumsatz von 30,7 Mrd. Dh, wobei über ein Jahrzehnt hinweg 80 Mrd. Dh (21,8 Mrd. US-Dollar) für neue Flugzeuge und Produkte zugesagt wurden. Die Eigentümerschaft ging 2020–2022 an Abu Dhabis ADQ über, und 2022 folgte Antonoaldo Neves auf Douglas, der ging, um Saudi-Arabiens neue Fluggesellschaft RIA aufzubauen. Die Airline, die fast gescheitert wäre, weil sie andere Airlines besaß, wächst nun, indem sie ihre eigene betreibt: eine Flotte von über 100 Flugzeugen und 27 neue Ziele allein im Jahr 2025.