Grupo Bimbo kaufte sich durch den Zusammenbruch des amerikanischen Brotmarkts, während Hostess unterging

Am 10. Dezember 2008 – während die weltweiten Kreditmärkte noch durch den Lehman-Zusammenbruch gelähmt waren – erklärte sich Mexikos Grupo Bimbo bereit, Weston Foods Inc., das US-Frischbrotgeschäft des kanadischen Unternehmens George Weston Limited, für 2,38 Mrd. US-Dollar zu kaufen. Der Deal verschaffte Bimbo die Marken Arnold, Brownberry, Boboli, Entenmann's, Freihofer's, Stroehmann und Thomas', 22 Fabriken und eine Flotte von Lieferrouten und machte das Unternehmen zum größten Bäckereiunternehmen der Vereinigten Staaten und zum einzigen mit landesweiter Präsenz.

Bimbo kaufte auch in der Folgezeit weiter. 2011 zahlte es 959 Mio. US-Dollar für das nordamerikanische Frischbäckereigeschäft von Sara Lee sowie für Sara Lees Aktivitäten in Spanien und Portugal, wodurch es zum größten Backunternehmen der Welt wurde. Das Timing wirkte gegen den Trend: Die Rezession hatte die US-Brotmengen eingebrochen, und der größte Name der Branche stockte in diesem Bereich auf.

Während Bimbo expandierte, brach die amerikanische Ikone im Zentrum der Kategorie zusammen. Hostess Brands – Wonder Bread, Twinkies, Ho Hos – meldete im Januar 2012 Chapter 11 an, als Weißbrotmengen zugunsten von Vollkorn zurückgingen, und am 16. November 2012 leitete das Unternehmen die Schließung des gesamten Unternehmens ein: 33 Bäckereien, 553 Vertriebszentren und rund 18.500 Arbeitsplätze. Selbst Bimbo, der größte Brothersteller der Welt, soll sich Berichten zufolge in der Liquidation um Hostess' Brotvermögen bemüht haben.

Wonder Bread selbst ging nicht an Bimbo, sondern an Flowers Foods, das im Juli 2013 einen Kauf von Hostess' wichtigsten Brotmarken und 20 Bäckereien für 355 Mio. US-Dollar abschloss – für etwa ein Siebtel dessen, was Bimbo vier Jahre zuvor für ein vergleichbares Vermögen in gesünderem Zustand an Weston gezahlt hatte. Die Differenz zwischen diesen beiden Preisen ist der Wert des Kaufs vor dem Tiefpunkt statt danach.

Über Nacht größter US-Bäcker, mit 22 Fabriken und landesweiter Präsenz; der Sara-Lee-Brotkauf für 959 Mio. US-Dollar im Jahr 2011 machte es zum größten der Welt, mit 14,2 Mrd. US-Dollar Nettoumsatz bis 2017.

Bimbo kaufte funktionierende Vermögenswerte von einem rationalen Verkäufer: Weston brauchte Kapital in der Kreditklemme, daher war der Preis strategisch und kein Notverkauf.

Die Finanzierung im schlechtesten Moment zum Kreditaufnehmen war der Grund für die geringe Konkurrenz; Bimbos Bilanz erlaubte es ihm zu handeln, während Rivalen ihre Liquidität verteidigten.

Ein mexikanischer Käufer sah die landesweite US-Präsenz als knapp an: Kein amerikanischer Bäcker hatte eine, und Routendichte lässt sich nicht organisch mit Tempo aufbauen.

Der frühe Kauf bedeutete, dass die erworbenen Marken integriert waren, bevor der Zusammenbruch der Kategorie 2012 Bimbo zum Konsolidierer statt zum Liquidator machte.

Kategorieweite Notlagen sind der Moment, in dem eine gesunde Bilanz Distribution kaufen sollte: Marken, Routen und Fabriken wechseln zu einem Bruchteil der Wiederaufbaukosten den Besitzer.

Bimbos US-Wette führte das Unternehmen bis 2017 zu 14,2 Mrd. US-Dollar Nettoumsatz und zu einem Platz unter den größten Lebensmittelunternehmen der Welt, wenngleich die amerikanischen Aktivitäten später unter demselben gesundheitsgetriebenen Wandel restrukturiert wurden, der das Weißbrot umbrachte. Hostess erwies sich als Marke widerstandsfähiger denn als Unternehmen: Private-Equity-Eigentümer belebten Twinkies 2013 wieder und brachten es 2016 mit einer Bewertung von 2,3 Mrd. US-Dollar erneut an die Börse. Der Weston-Preis blieb der Maßstab dafür, was landesweite Brotdistribution vor dem Zusammenbruch wert war – und der Flowers-Deal zeigte, was sie danach einbrachte.