그루포 빔보는 호스티스가 몰락하는 동안 미국 빵 시장의 붕괴를 인수로 돌파했다

2008년 12월 10일, 세계 신용 시장이 리먼 파산으로 여전히 마비된 상황에서 멕시코의 그루포 빔보는 캐나다 조지 웨스턴 리미티드의 미국 신선 빵 사업인 웨스턴 푸즈 인크.를 23억 8천만 달러에 인수하기로 합의했다. 이 거래로 빔보는 아놀드, 브라운베리, 보볼리, 엔텐만스, 프라이호퍼스, 스트로만, 토마스 브랜드와 22개 공장, 그리고 배송 경로 네트워크를 손에 넣었고, 미국 최대 제빵 회사이자 전국적 영업망을 갖춘 유일한 회사가 되었다.

빔보는 그 여파 속에서도 계속 인수했다. 2011년에는 사라 리의 북미 신선 제빵 사업과 사라 리의 스페인 및 포르투갈 사업을 9억 5천9백만 달러에 인수했고, 이를 통해 세계 최대 제빵 회사로 자리매김했다. 그 시점은 시대 흐름에 역행하는 것처럼 보였다. 경기 침체가 미국의 빵 판매량을 짓밟았고, 업계 최대 이름이 오히려 그 분야에 더욱 베팅하고 있었기 때문이다.

빔보가 확장하는 동안, 이 카테고리의 중심에 있던 미국의 상징은 붕괴했다. 원더 브레드, 트윙키, 호 호스를 보유한 호스티스 브랜즈는 흰 빵 판매량이 통밀에 밀리면서 2012년 1월 챕터 11 파산 보호를 신청했고, 2012년 11월 16일에는 회사 전체를 폐쇄하는 절차에 들어갔다. 33개 제빵 공장, 553개 유통 센터, 약 1만 8천5백 개의 일자리가 대상이었다. 세계 최대 제빵 회사인 빔보조차 청산 과정에서 호스티스의 빵 자산을 노리고 있다는 보도가 나왔다.

원더 브레드 자체는 빔보가 아니라 플라워스 푸즈로 넘어갔고, 플라워스 푸즈는 2013년 7월 호스티스의 주요 빵 브랜드와 20개 제빵 공장을 3억 5천5백만 달러에 인수하는 거래를 완료했다. 이는 빔보가 4년 전 더 건강한 상태의 비슷한 자산을 위해 웨스턴에 지불한 금액의 약 7분의 1에 해당했다. 두 가격의 차이는 바닥이 오기 전에 사는 것과 바닥이 온 뒤에 사는 것의 가치 차이다.

하룻밤 사이에 22개 공장과 전국적 영업망을 갖춘 미국 최대 제빵 회사가 되었고, 2011년 사라 리 빵 사업을 9억 5천9백만 달러에 인수하면서 세계 최대 회사가 되었으며, 2017년까지 순매출 142억 달러를 기록했다.

빔보는 합리적인 판매자로부터 작동하는 자산을 샀다. 웨스턴은 신용 경색 속에서 자본이 필요했기 때문에 가격은 전략적이었지 투매 가격은 아니었다.

차입하기에 최악의 시점에 자금을 조달한 것이 경쟁이 거의 없었던 이유였다. 빔보의 재무 상태 덕분에 경쟁사들이 유동성 방어에 나서는 동안 빔보는 움직일 수 있었다.

멕시코의 인수자는 미국의 전국적 영업망을 희소한 것으로 보았다. 어떤 미국 제빵 회사도 그것을 갖고 있지 않았고, 배송 경로의 밀도는 빠르게 유기적으로 구축할 수 없었다.

일찍 산 덕분에 인수한 브랜드들은 2012년 카테고리 붕괴 전에 통합되었고, 빔보는 청산자가 아니라 통합자가 되었다.

카테고리 전체의 부실은 건전한 재무 상태를 가진 회사가 유통을 사들여야 할 때다. 브랜드, 배송 경로, 공장은 재구축 비용의 일부에 불과한 가격에 주인이 바뀐다.

빔보의 미국 베팅은 2017년까지 순매출 142억 달러와 세계 최대 식품 회사 중 하나의 위치로 이어졌지만, 미국 사업은 나중에 흰 빵을 죽인 것과 같은 건강 중심의 변화 속에서 구조조정을 겪었다. 호스티스는 회사로서보다 브랜드로서 더 오래 살아남았다. 사모펀드 소유주들이 2013년 트윙키를 부활시켰고, 2016년 23억 달러의 기업가치로 다시 상장했다. 웨스턴 가격은 붕괴 전 전국적 빵 유통의 가치가 얼마였는지를 보여주는 기준으로 남았고, 플라워스 거래는 붕괴 후 그 가치가 얼마였는지를 보여주었다.