Japan privatisierte 1985 das Tabakmonopol und brachte JT 1994 trotz schwachem Debüt an die Börse

Japan Tobacco Inc. wurde im April 1985 nach dem Japan Tobacco Inc. Act gegründet und stellte die Japan Monopoly Corporation unter private Führung; der Staat hielt alle 2 Millionen Aktien des Unternehmens mit einem Kapital von 100 Mrd. Yen (Finanzministerium).

Die Börsennotierung von 1994 war beinahe ein Fehlschlag: Die Regierung setzte den Preis je Aktie auf 1,43 Mio. Yen fest und plante, ein Drittel (666.666) der 2 Millionen Aktien zu verkaufen, doch zwei Drittel der Gewinner des Losverfahrens lehnten den Kauf ab, und Analysten prognostizierten, der Preis werde unter 1 Mio. Yen fallen (Los Angeles Times, Okt. 1994).

Die Regierung schloss den Verkauf dennoch in Etappen ab – 394.276 Aktien im Geschäftsjahr 1994 und 272.390 im Geschäftsjahr 1996 – und erreichte damit ihr Ziel von einem Drittel; JT blieb mehrheitlich in Staatsbesitz, wurde aber operativ privat geführt (Finanzministerium).

Vom Korsett der Monopolära befreit, diversifizierte JT in Pharmazie und Lebensmittel und kaufte, als die inländischen Zigarettenverkäufe schrumpften, 1999 das Nicht-US-Tabakgeschäft von R.J. Reynolds und 2007 Gallaher und wurde damit der drittgrößte Tabakkonzern der Welt, wobei mehr als die Hälfte der Konzernumsätze aus dem Ausland kam (Japan Times).

Der Staat verkaufte in den Geschäftsjahren 1994–96 ein Drittel der JT-Aktien; in den 2000er-Jahren war JT der drittgrößte Tabakkonzern der Welt, mit mehr als der Hälfte der Umsätze außerhalb Japans.

Die Umwandlung des Monopols in ein Unternehmen vor dem Aktienverkauf ermöglichte es der Regierung, schrittweise und im eigenen Tempo zu verkaufen.

Selbst ein teilweise nicht platzierter Börsengang gab JT die Freiheit, kommerziell zu wirtschaften und später Auslandsvermögen zu kaufen.

Diversifizierung und globale M&A verringerten die Abhängigkeit von einem schrumpfenden inländischen Zigarettenmarkt.

Die etappenweisen Aktienverkäufe ermöglichten es dem Staat, seine Beteiligung über mehr als ein Jahrzehnt hinweg zu monetarisieren.

Privatisierung kann auch dann funktionieren, wenn der Börsengang unschön verläuft: Japan schloss die Platzierung ab, hielt JT privat, und das Management kaufte das Auslandsgeschäft von RJR und Gallaher, um einem schrumpfenden Heimatmarkt zu entkommen.

JTs Auslandstabakgeschäft wurde zum Wachstumsmotor, und in den 2010er-Jahren zählte es nach Umsatz zu den weltweit führenden Tabakkonzernen. Die Regierung schloss in den Geschäftsjahren 2003–04 und 2012 weitere Aktienverkäufe ab und behielt dabei ihre vorgeschriebene Beteiligung von einem Drittel. Japans Privatisierung von 1985–94 wird oft als Vorlage dafür genannt, ein Staatsunternehmen vor dem Verkauf kommerziell zu führen.