Le Japon a privatisé le monopole du tabac en 1985 et a coté JT en 1994 malgré des débuts boursiers difficiles

Japan Tobacco Inc. a été créée en avril 1985 en vertu de la loi sur Japan Tobacco Inc., plaçant la Japan Monopoly Corporation sous gestion privée ; l'État détenait la totalité des 2 millions d'actions de cette société au capital de 100 milliards de yens (ministère des Finances).

La cotation de 1994 a failli échouer : l'État avait fixé le prix des actions à 1,43 million de yens chacune et prévoyait de vendre un tiers (666 666) des 2 millions d'actions, mais deux tiers des gagnants du tirage au sort ont refusé d'acheter et les analystes prévoyaient une chute du prix sous 1 million de yens (Los Angeles Times, octobre 1994).

L'État a néanmoins mené la vente à bien par étapes — 394 276 actions lors de l'exercice 1994 et 272 390 lors de l'exercice 1996 — atteignant son objectif d'un tiers, et JT est restée majoritairement détenue par l'État tout en étant gérée de façon privée (ministère des Finances).

Libérée du carcan de l'époque du monopole, JT s'est diversifiée dans la pharmacie et l'alimentaire et, face au recul des ventes intérieures de cigarettes, a racheté l'activité tabac hors États-Unis de R.J. Reynolds en 1999 puis Gallaher en 2007, devenant la troisième société tabacière mondiale avec plus de la moitié de ses ventes réalisées à l'étranger (Japan Times).

L'État a vendu un tiers des actions de JT lors des exercices 1994-1996 ; dans les années 2000, JT était le troisième groupe tabacier mondial, avec plus de la moitié de ses ventes hors du Japon.

Transformer le monopole en société avant de vendre des actions a permis à l'État de vendre progressivement, à son propre rythme.

Même une introduction en Bourse partiellement souscrite a libéré JT pour gérer l'entreprise sur des bases commerciales et, plus tard, racheter des actifs à l'étranger.

La diversification et les fusions-acquisitions internationales ont réduit la dépendance à un marché intérieur de la cigarette en repli.

Les ventes d'actions par étapes ont permis à l'État de monétiser sa participation sur plus d'une décennie.

Une privatisation peut réussir même lorsque l'introduction en Bourse se passe mal : le Japon a mené la cotation à son terme, JT est restée privée, et la direction a racheté l'activité internationale de RJR et Gallaher pour échapper à un marché intérieur en repli.

L'activité tabac internationale de JT est devenue son moteur de croissance et, dans les années 2010, elle figurait parmi les premiers groupes tabaciers mondiaux par chiffre d'affaires. L'État a poursuivi ses cessions d'actions lors des exercices 2003-2004 et en 2012, tout en conservant la participation d'un tiers qu'il est tenu de détenir. La privatisation japonaise de 1985-1994 est souvent citée comme modèle pour gérer commercialement une entreprise publique avant de la vendre.