Japan Tobacco Inc. se constituyó en abril de 1985 en virtud de la Ley de Japan Tobacco Inc., que puso a la Japan Monopoly Corporation bajo gestión privada; el Gobierno poseía la totalidad de los 2 millones de acciones de la empresa, dotada de un capital de 100.000 millones de yenes (Ministerio de Finanzas).
La salida a bolsa de 1994 estuvo a punto de fracasar: el Gobierno fijó el precio de las acciones en 1,43 millones de yenes cada una y planeó vender un tercio (666.666) de los 2 millones de acciones, pero dos tercios de los agraciados en el sorteo se negaron a comprar y los analistas pronosticaron que el precio caería por debajo de 1 millón de yenes (Los Angeles Times, octubre de 1994).
No obstante, el Gobierno completó la venta por etapas —394.276 acciones en el ejercicio fiscal de 1994 y 272.390 en el de 1996—, cumpliendo su objetivo de un tercio, y JT siguió siendo de propiedad mayoritariamente estatal pero gestionada de forma privada (Ministerio de Finanzas).
Liberada de la camisa de fuerza de la era del monopolio, JT se diversificó hacia la farmacéutica y la alimentación y, a medida que se reducían las ventas nacionales de cigarrillos, compró el negocio tabacalero de R.J. Reynolds fuera de Estados Unidos en 1999 y Gallaher en 2007, convirtiéndose en la tercera compañía tabacalera del mundo, con más de la mitad de las ventas del grupo procedentes del exterior (Japan Times).
El Estado vendió un tercio de las acciones de JT en los ejercicios fiscales de 1994-96; en la década de 2000 JT era el tercer grupo tabacalero del mundo, con más de la mitad de las ventas fuera de Japón.
Convertir el monopolio en una sociedad antes de vender acciones permitió al Gobierno vender de forma gradual y a su propio ritmo.
Incluso una OPI parcialmente no colocada liberó a JT para gestionarse comercialmente y, más tarde, comprar activos en el exterior.
La diversificación y las fusiones y adquisiciones globales redujeron la dependencia de un mercado nacional de cigarrillos en contracción.
Las ventas escalonadas de acciones permitieron al Estado monetizar su participación a lo largo de más de una década.
La privatización puede funcionar incluso cuando la OPI es fea: Japón completó la salida a bolsa, mantuvo a JT en manos privadas y la dirección compró el negocio exterior de RJR y Gallaher para escapar de un mercado interno en contracción.
El negocio tabacalero exterior de JT se convirtió en su motor de crecimiento y, en la década de 2010, figuraba entre los principales grupos tabacaleros del mundo por ingresos. El Gobierno completó nuevas ventas de acciones en los ejercicios fiscales de 2003-04 y 2012, manteniendo su participación obligatoria de un tercio. La privatización japonesa de 1985-94 se cita a menudo como modelo para gestionar comercialmente una empresa estatal antes de venderla.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- Japan Ministry of Finance - The Japanese Government Asset System and Current Conditions, JT Stocks section (establishment 1985, staged share sales 1994-2012) Japan Ministry of Finance · mof.go.jp
- Los Angeles Times - Cool Investor Response to Japan Tobacco Inc. Threatens Privatization (Oct 24, 1994) Los Angeles Times · latimes.com
- The Japan Times - Japan Tobacco sows seeds for a diversified future (1985 privatization, 1994 listing, RJR 1999, Gallaher 2007) The Japan Times · sustainable.japantimes.com