Der Druck von ValueAct verhalf Microsoft zu einer fokussierteren, disziplinierteren Zukunft

Mitte 2013 dümpelte der Aktienkurs von Microsoft vor sich hin, und das traditionelle Windows- und Office-Geschäft geriet durch den Wandel zu Mobilgeräten und Cloud unter Druck. ValueAct Capital hatte eine Beteiligung von 0,8 % aufgebaut – genug, um als einer der größten Einzelaktionäre die Aufmerksamkeit des Boards zu erzwingen.

Am 23. August 2013 kündigte Steve Ballmer an, innerhalb eines Jahres zurückzutreten. Wenige Tage später, am 30. August, unterzeichneten Microsoft und ValueAct eine Kooperationsvereinbarung: Der Präsident des Fonds, Mason Morfit, sollte das Board treffen und die Option erhalten, nach der nächsten Hauptversammlung einen Sitz zu übernehmen. Sowohl Microsoft als auch Ballmer bestritten, dass der Druck seinen Rückzug verursacht habe, doch der zeitliche Zusammenhang war unmöglich zu übersehen.

Das Microsoft-Board war bereits in Bewegung. Im Juli hatte Bill Gates den Vorsitz abgegeben, und Monate nach dem ValueAct-Deal vollzog das Unternehmen die Neuausrichtung auf „Devices and Services“, die unter Satya Nadella zum Vorstoß in Mobilgeräte und Cloud führte. Die aktivistische Beteiligung gab allein nicht die Strategie vor, aber sie setzte dem Board eine laufende Uhr und verlieh eine öffentliche Stimme, die auf einen schärferen, disziplinierteren Umgang mit den Geschäftsbereichen drängte, die den Wert nach unten zogen.

Die Kooperationsvereinbarung mit ValueAct verschaffte dem Fonds eine Option auf einen Board-Sitz und Gehör – in einem Moment, in dem Microsoft sich von einem Windows-first-Unternehmen zu einem Anbieter von Devices und Services wandelte.

Eine Beteiligung von 0,8 % ist in absoluten Zahlen klein, aber groß gemessen am breit gestreuten Aktionärsregister des Unternehmens, was dem Fonds eine überproportionale Stimme verlieh.

Der zeitliche Zusammenhang mit Ballmers Rückzug bedeutete, dass das Board bereits im Umbruch war und für Aktionärsbeiträge offen stand.

Der öffentliche Fokus von ValueAct auf Effizienz und Portfoliodisziplin passte zu dem Wandel, den Microsoft gerade einleitete.

Ausgehandelte Kooperationsvereinbarungen ermöglichen einem Aktivisten Einfluss, ohne einen kostspieligen, schädlichen Proxy-Kampf.

Selbst eine Beteiligung von unter 1 % findet Gehör, wenn das Zielunternehmen bereits unter Druck steht und der Aktivist seine Thesen öffentlich darlegt.

ValueActs Morfit kam später in das Board, und Microsoft vollzog unter Satya Nadella die anschließenden Umbrüche – zuerst mit Cloud-Fokus, später mit KI-Führung.