Icahns Talisman-13D drängte auf einen Verkauf; Repsol zahlte 2014 8,3 Mrd. US-Dollar

Im Oktober 2013 reichte Carl Icahn einen Schedule 13D zu Talisman Energy ein und erklärte, die Aktien des Produzenten aus Calgary seien im Verhältnis zu seinen zugrunde liegenden Vermögenswerten unterbewertet, und er werde mit dem Management über strategische Alternativen, Vermögensverkäufe und eine mögliche Umstrukturierung sprechen.

Talisman hatte bereits nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte verkauft, doch erst Icahns öffentlicher Druck erzwang einen vollständigen Ausstiegsprozess. Im Dezember 2014 vereinbarte Repsol, 100 % von Talisman für 8,3 Milliarden US-Dollar zuzüglich Schulden zu kaufen, zu 8 US-Dollar je Aktie, eine Prämie von 24 % gegenüber dem Durchschnitt der vorangegangenen drei Monate.

Für Repsol war der Deal transformativ: Die Förderung sollte um 76 % auf 680.000 Barrel Öläquivalent pro Tag und die Reserven um 55 % steigen. Für Icahn ging die im 13D niedergeschriebene These nahezu genau wie dargelegt auf.

Repsol zahlte 8 US-Dollar je Aktie, eine Prämie von 24 %, in einem 8,3 Mrd. US-Dollar schweren Deal; die Übernahme steigerte Repsols Förderung um 76 % und die Reserven um 55 %.

Das 13D setzte eine öffentliche Wertuntergrenze unter die Talisman-Aktien.

Es machte einen Verkauf zum vom Vorstand erklärten Weg statt zu einem Tabu.

Die Prämie war im Angebot dokumentiert und wurde nicht im Nachhinein behauptet.

Eine schriftliche Wertthese zu einem angeschlagenen Vermögenswert kann einen Verkaufsprozess legitimieren, den der Vorstand vermieden hat; die Beteiligung des Aktivisten macht „Verkaufen“ zu einer glaubwürdigen Option.

Repsol schloss die Transaktion Mitte 2015 ab und machte Calgary zu einem wichtigen Unternehmensstandort. Icahn beendete nach der Übernahme seine Talisman-Position, und die Akquisition machte Repsol zu einem der 15 größten privatwirtschaftlichen Öl- und Gasunternehmen.