Le dépôt 13D d'Icahn sur Talisman a poussé à une vente ; Repsol a payé 8,3 milliards de dollars en 2014

En octobre 2013, Carl Icahn a déposé un Schedule 13D sur Talisman Energy, déclarant que les actions du producteur de Calgary étaient sous-évaluées par rapport à ses actifs sous-jacents et indiquant qu'il discuterait avec la direction d'alternatives stratégiques, de cessions d'actifs et d'une éventuelle restructuration.

Talisman cédait déjà des actifs non essentiels, mais il a fallu la pression publique d'Icahn pour forcer un processus de sortie complet. En décembre 2014, Repsol a accepté d'acheter 100 % de Talisman pour 8,3 milliards de dollars américains plus la dette, en payant 8 dollars par action, soit une prime de 24 % par rapport à la moyenne des trois mois précédents.

Pour Repsol, l'opération était transformatrice : la production devait augmenter de 76 % pour atteindre 680 000 barils d'équivalent pétrole par jour et les réserves de 55 %. Pour Icahn, la thèse exposée dans le dépôt 13D s'est concrétisée presque exactement comme annoncé.

Repsol a payé 8 dollars par action, soit une prime de 24 %, dans le cadre d'une opération de 8,3 milliards de dollars ; l'acquisition a augmenté la production de Repsol de 76 % et ses réserves de 55 %.

Le dépôt 13D a établi un plancher de valorisation public pour les actions de Talisman.

Il a fait de la vente la voie déclarée du conseil d'administration, et non un tabou.

La prime a été documentée dans l'offre, et non revendiquée après coup.

Une thèse de valorisation écrite sur un actif en difficulté peut légitimer un processus de vente que le conseil d'administration évitait ; la participation de l'activiste fait de « vendre » une option crédible.

Repsol a finalisé l'opération au milieu de l'année 2015 et a fait de Calgary un pôle majeur de l'entreprise. Icahn a cédé sa position dans Talisman après l'acquisition, et celle-ci a fait de Repsol l'une des 15 plus grandes sociétés pétrolières et gazières privées.