El 13D de Icahn sobre Talisman impulsó una venta; Repsol pagó 8.300 millones de dólares en 2014

En octubre de 2013, Carl Icahn presentó un Schedule 13D sobre Talisman Energy en el que declaraba que las acciones de la productora de Calgary estaban infravaloradas en relación con sus activos subyacentes y afirmaba que discutiría alternativas estratégicas, ventas de activos y una posible reestructuración con la dirección.

Talisman había estado vendiendo activos no esenciales, pero hizo falta la presión pública de Icahn para forzar un proceso de salida total. En diciembre de 2014, Repsol acordó comprar el 100% de Talisman por 8.300 millones de dólares más deuda, pagando 8 dólares por acción, una prima del 24% respecto a la media de los tres meses anteriores.

Para Repsol, la operación fue transformadora: se proyectaba que la producción aumentara un 76% hasta 680.000 barriles equivalentes de petróleo al día y las reservas un 55%. Para Icahn, la tesis escrita en el 13D se cumplió casi exactamente como se había planteado.

Repsol pagó 8 dólares por acción, una prima del 24%, en una operación de 8.300 millones de dólares; la adquisición elevó la producción de Repsol un 76% y las reservas un 55%.

El 13D estableció un suelo de valor público para las acciones de Talisman.

Hizo de la venta la vía declarada por el consejo, no un tabú.

La prima quedó documentada en la oferta, no se reclamó a posteriori.

Una tesis de valor por escrito sobre un activo en dificultades puede legitimar un proceso de venta que el consejo evitaba; la participación del activista convierte la opción de 'vender' en una alternativa creíble.

Repsol completó la operación a mediados de 2015 e hizo de Calgary un importante centro corporativo. Icahn salió de su posición en Talisman tras la adquisición, y la compra convirtió a Repsol en una de las 15 mayores compañías privadas de petróleo y gas.