Elliotts Twitter-Kampagne hielt Dorsey, brachte neue Direktoren und errang einen Aktienrückkauf von 2 Mrd. US-Dollar

Die Gründer von Twitter hatten den Aktionären gleiche Stimmrechte eingeräumt, sodass Jack Dorsey, der etwa 2 % des Unternehmens besaß, einer Investorenherausforderung ungewöhnlich stark ausgesetzt war. Anfang 2020 häufte Elliott Management eine Beteiligung von mehr als 1 Mrd. US-Dollar an und drängte auf seine Ablösung, mit dem Argument, das Unternehmen verdiene einen Vollzeit-CEO.

In den folgenden Wochen nominierte Elliott vier Direktoren, und mehrere Investoren beklagten, dass Dorsey, zugleich CEO von Square, plane, Monate in Afrika zu leben. Statt einen Proxy-Kampf zu führen, den es hätte verlieren können, schloss Twitter im März 2020 eine Vereinbarung.

Die Vereinbarung beließ Dorsey als CEO, nahm aber Elliotts Jesse Cohn und Silver Lakes Egon Durban sofort in den Vorstand auf, ein dritter Direktor sollte folgen. Silver Lake investierte 1 Mrd. US-Dollar, Twitter verpflichtete sich zu einem Aktienrückkauf von 2 Mrd. US-Dollar, und der Vorstand bildete einen Ausschuss, der die CEO-Nachfolge bis Jahresende öffentlich prüfen sollte.

Twitter behielt Dorsey, fügte aber drei Vorstandsmitglieder und einen Aktienrückkauf von 2 Mrd. US-Dollar hinzu, der teilweise durch eine Investition von 1 Mrd. US-Dollar von Silver Lake finanziert wurde.

Dorseys Teilzeitstatus und die geplante Zeit in Afrika gaben Elliott eine glaubwürdige, konkrete Beschwerde.

Gleiche Stimmrechte bedeuteten, dass eine kleine Gründerbeteiligung eine aktivistische Vorstandsliste nicht blockieren konnte.

Ein Vergleich war billiger als ein Proxy-Kampf und erlaubte es Twitter, seinen CEO zu behalten und zugleich echten Druck hinzuzufügen.

Der Rückkauf von 2 Mrd. US-Dollar und das Silver-Lake-Kapital boten den Investoren unmittelbaren Wert, während die Führungsfrage aufgeschoben wurde.

Wenn die Beschwerde lautet, ein CEO sei nur teilzeitlich tätig, kann ein Vorstand mit Governance und Kapitalrückflüssen Zeit gewinnen, doch die Veränderung kommt meist ohnehin – Dorsey trat innerhalb von 20 Monaten als CEO zurück.

Die von Elliott geforderte Nachfolgeprüfung wurde Wirklichkeit: Dorsey trat Ende 2021 als CEO zurück, und Parag Agrawal übernahm. Der Vorstand, den Elliott mitgestalten half, beaufsichtigte anschließend den Verkauf des Unternehmens im Jahr 2022 an einen privaten Käufer.