VinFast setzte ein Immobilienimperium auf den Bau von Vietnams erstem Autohersteller

Am 2. September 2017 legte Vingroup – Pham Nhat Vuongs Immobilien- und Einzelhandelsimperium und Vietnams größter privater Mischkonzern – den Grundstein für den ersten Automobilkomplex des Landes in Hai Phong: 335 Hektar, ausgelegt auf 100.000–200.000 Fahrzeuge pro Jahr, mit Investitionen von bis zu 3,5 Mrd. USD. Vietnam hatte noch nie einen vollständigen inländischen Autohersteller gehabt.

Geschwindigkeit war die Waffe. Das Werk wurde am 14. Juni 2019 eingeweiht, drei Monate früher als geplant; die ersten Fahrzeuge wurden bis Ende Juli ausgeliefert, nur 21 Monate nach dem ersten Spatenstich – ein Rekord, den der staatliche Rundfunk VinFast zuschreibt. Auf der CES im Januar 2022 kündigte das Unternehmen an, die Verbrennerproduktion bis Ende 2022 einzustellen, als einer der ersten Autohersteller der Welt, der vollständig auf Elektro umstellt, mit einer von Pininfarina und Torino Design geprägten Modellpalette über fünf Segmente. Sein erstes vietnamesisches Elektrofahrzeug, der VF e34, erhielt 3.692 Bestellungen in 12 Stunden.

Die Börsennotierung krönte die Geschichte: Am 15. August 2023 debütierte VinFast über die Black Spade SPAC an der Nasdaq – Eröffnung bei 22 USD (gegenüber 10 USD SPAC-Preis), Schluss bei 37,06 USD, eine Marktkapitalisierung von nahezu 85 Mrd. USD, größer als Ford (48 Mrd. USD) und GM (46 Mrd. USD). Vuong besitzt etwa 99 % der 2,3 Milliarden Aktien; der Gründer und Vingroup hatten bis Juni 2023 rund 9,3 Mrd. USD eingebracht. Die operative Rechnung blieb brutal: GJ2024 Auslieferungen 97.399 (+192 %), Umsatz 1,81 Mrd. USD (+58 %) und ein Nettoverlust von 3,18 Mrd. USD, bei einer Bruttomarge von −57,4 % einschließlich Sondereffekten. Im November 2024 sagte Vuong Zuschüsse von bis zu 50 Billionen VND (rund 2,1 Mrd. USD) zu, um weiterzumachen.

Ein nationaler Autohersteller, geboren in 21 Monaten; GJ2024 EV-Auslieferungen 97.399 (+192 %) bei einem Umsatz von 1,81 Mrd. USD – und ein Nasdaq-Debüt, das ihn kurzzeitig mit 85 Mrd. USD über Ford bewertete.

Ein Gründer mit rund 99 % Kontrolle ist die Governance, die einen jährlichen Burn von 3 Mrd. USD umsetzbar macht: Kein externer Vorstand würde diesen Kurs halten, und Vingroups Cash Cow bezahlte die Rechnungen.

Der Schritt zu 100 % EV vor den etablierten Giganten war eine First-Mover-Wette auf den EV-Superzyklus, finanziert durch eine Börsennotierung, die auf die Geschichte statt auf den Gewinn setzte.

Dynastien können Fabriken und Design kaufen, aber keine Nachfrage: Fertigungswetten brauchen einen Gründer, der jahrelange Verluste finanzieren kann – die Börsennotierung bepreist die Geschichte, nicht die Gewinn- und Verlustrechnung.

GJ2024: 97.399 EV-Auslieferungen (+192 %), Umsatz 1,81 Mrd. USD (+58 %) und ein Nettoverlust von 3,18 Mrd. USD; VinFast drängte nach Europa (VF 6, VF 8) und in die USA mit 38 Händlern in 16 Bundesstaaten, und im November 2024 verpflichtete sich Pham Nhat Vuong zu Zuschüssen von bis zu 50 Billionen VND aus seinem persönlichen Unternehmen. Die Aktien, die beim Debüt mit +255 % eröffneten, wurden weit unter der Marke von 85 Mrd. USD gehandelt – die Kluft zwischen Börsentheater und operativer Realität bleibt die offene Frage des Falls.