빈패스트, 부동산 제국을 베트남 최초의 자동차 제조사 건설에 걸다

2017년 9월 2일, 베트남 최대 민간 대기업이자 팜 녓 브엉의 부동산·소매 제국인 빈그룹은 하이퐁에서 베트남 최초의 자동차 복합단지 착공에 들어갔다. 부지는 335헥타르, 연간 10만~20만 대 생산을 목표로 설계되었으며, 투자 규모는 최대 35억 달러에 이른다. 베트남은 그동안 완전한 국내 자동차 제조사를 가진 적이 없었다.

속도가 무기였다. 공장은 2019년 6월 14일 예정보다 석 달 앞당겨 준공되었고, 첫 차량은 착공 후 불과 21개월 만인 7월 말까지 인도되었다. 국영 방송은 이 기록을 빈패스트의 공으로 돌린다. 2022년 1월 CES에서 회사는 2022년 말까지 내연기관 생산을 중단하겠다고 발표했으며, 이는 세계에서 가장 먼저 완전 전기차로 전환한 자동차 제조사 중 하나였다. 피닌파리나와 토리노 디자인이 설계한 5개 세그먼트 라인업을 갖췄다. 첫 베트남 전기차인 VF e34는 12시간 만에 3,692건의 주문을 받았다.

상장은 이 이야기의 정점이었다. 2023년 8월 15일 빈패스트는 블랙 스페이드 SPAC을 통해 나스닥에 데뷔했다. 시초가는 22달러(SPAC 가격 10달러 대비)였고, 종가는 37.06달러로 시가총액은 약 850억 달러에 달했으며, 이는 포드(480억 달러)와 GM(460억 달러)보다 컸다. 브엉은 23억 주 중 약 99%를 보유하고 있으며, 창업자와 빈그룹은 2023년 6월까지 약 93억 달러를 투입했다. 운영 실적은 여전히 혹독했다. 2024 회계연도 인도 대수는 97,399대(+192%), 매출은 18억 1천만 달러(+58%), 순손실은 31억 8천만 달러였으며, 일회성 항목을 포함한 매출총이익률은 −57.4%였다. 2024년 11월 브엉은 계속 나아가기 위해 최대 50조 동(약 21억 달러)의 지원금을 약속했다.

21개월 만에 탄생한 국가 자동차 제조사, 2024 회계연도 전기차 인도 대수 97,399대(+192%)에 매출 18억 1천만 달러 — 그리고 잠시나마 포드보다 높은 850억 달러로 평가받은 나스닥 데뷔.

약 99%의 지배력을 가진 창업자가 바로 연간 30억 달러의 현금 소진을 실행 가능하게 만드는 지배구조다. 어떤 외부 이사회도 이런 노선을 유지하지 않을 것이며, 빈그룹의 현금 창출원이 비용을 대줬다.

기존 대기업들보다 앞서 100% 전기차로 가는 것은 전기차 슈퍼사이클에 대한 선점 베팅이었고, 이는 이익이 아니라 스토리에 기반해 가격이 매겨진 상장으로 자금을 조달했다.

왕조는 공장과 디자인을 살 수 있지만 수요는 살 수 없다. 제조업 베팅에는 수년간의 손실을 감당할 수 있는 창업자가 필요하다. 상장은 손익계산서가 아니라 스토리에 가격을 매긴다.

2024 회계연도: 전기차 인도 97,399대(+192%), 매출 18억 1천만 달러(+58%), 순손실 31억 8천만 달러. 빈패스트는 유럽(VF 6, VF 8)과 미국으로 진출해 16개 주에 38개 딜러를 두었고, 2024년 11월 팜 녓 브엉은 최대 50조 동의 개인 회사 지원금을 약속했다. 데뷔 당일 +255%로 시초가를 형성한 주식은 850억 달러라는 기록보다 훨씬 낮은 가격에 거래되었다. 상장의 연출과 운영의 현실 사이의 격차는 여전히 이 사례의 미해결 질문으로 남아 있다.