Die Manager von Yutong kauften 2001 die Gruppe und verdrängten ihren staatlichen Eigentümer

Yutong Bus wurde 1997 an die Börse gebracht, indem es aus der Yutong Group herausgelöst wurde, einem Staatsunternehmen unter der Stadt Zhengzhou. Im Juni 2001 unterzeichnete Shanghai Yutong, eine von Tang Yuxiang und 21 weiteren Yutong-Beschäftigten gegründete Gesellschaft, mit dem Finanzamt von Zhengzhou eine Vereinbarung zur Übernahme von 89,8 % der Yutong Group, vorbehaltlich der Genehmigung durch das Finanzministerium.

Das Ministerium ließ den Antrag zwei Jahre lang liegen, misstrauisch gegenüber Vermögensabschöpfung bei Management-Buyouts. Um den Stillstand zu durchbrechen, verklagte Shanghai Yutong wegen der unbezahlten Übertragung, erwirkte eine gerichtliche Anordnung zur Einfrierung und Versteigerung des 100-%-Anteils von Zhengzhou an der Yutong Group und zahlte im Dezember 2003 148,5 Millionen Yuan für 90 %, während eine Tochtergesellschaft die restlichen 10 % erwarb. Die Gruppe wurde anschließend als private Gesellschaft mit beschränkter Haftung neu registriert.

Auf diesem Weg sicherten sich die Manager die börsennotierte Yutong Bus. Das Manöver war legal und nutzte eine öffentliche Versteigerung, umging aber faktisch eine Genehmigung, die der Zentralstaat nur ungern erteilt hätte. Der Deal verwandelte die Yutong Group von einem kommunalen Staatsunternehmen in eine Privatgesellschaft, und Yutong entwickelte sich anschließend zum dominierenden Bushersteller Chinas.

Die Manager übernahmen 2001 89,8 % der Yutong Group und erhielten 2003 bei einer Versteigerung 100 % für 148,5 Mio. Yuan, wodurch das Unternehmen privat wurde.

Der staatliche Eigentümer war bereit, doch das zentrale Ministerium weigerte sich, ein MBO durchzuwinken.

Ein Aktiendeal plus eine gerichtlich überwachte Versteigerung sicherten die Kontrolle ohne zentrale Genehmigung.

Das Management hatte bereits Bargeld und eine eigens gegründete Holdinggesellschaft bereit.

Der lokale Staat arbeitete mit, weil er die Busgruppe privatisieren wollte.

Wenn ein zentrales Ministerium ein MBO blockiert, kann eine gut geführte gerichtliche Versteigerung dem Management dennoch die Kontrolle verschaffen – wenn der lokale Staat dies will.

Die Yutong Group wurde eine Privatgesellschaft, und Yutong Bus wuchs nach Absatz zum größten Bushersteller der Welt. Der Fall wurde zu einem viel gezeigten Beispiel für Insider-Privatisierung in Chinas Staatsunternehmensreform und in wissenschaftlichen Arbeiten dazu zitiert, wie lokale Regierungen und Manager von Staatsunternehmen Kontrollen des Finanzministeriums umgehen können. Die Legitimität und die Preisgestaltung des MBO wurden noch jahrelang debattiert.