宇通の経営陣が2001年にグループを買収し、国有株主を追い出した

宇通客車は1997年、鄭州市の下にある国有企業である宇通グループから切り出されて上場した。2001年6月、湯玉祥と他の宇通従業員21名が設立した上海宇通は、鄭州市財政局との間で宇通グループの89.8%を取得する契約を締結し、財務省の承認を待っていた。

財務省は、経営陣買収（MBO）における資産の搾取を懸念し、この申請を2年間放置した。行き詰まりを打開するため、上海宇通は未払いの譲渡をめぐって訴訟を起こし、鄭州市が保有する宇通グループの100%株式を凍結・競売する裁判所命令を得て、2003年12月に1億4850万元で90%を支払い、子会社が残りの10%を購入した。その後、グループは民営有限会社として再登記された。

この経路を通じて、経営陣は上場企業である宇通客車を確保した。この手法は合法的であり、公開競売を利用していたが、中央の国家が承認することを渋っていた承認を事実上回避していた。この取引により、宇通グループは市営の国有企業から民間企業となり、宇通は中国を代表するバスメーカーへと成長していった。

経営陣は2001年に宇通グループの89.8%を取得し、2003年の競売で1億4850万元で100%を獲得して民営化した。

国有株主は意欲があったが、中央の省庁はMBOを承認しようとしなかった。

株式取引と裁判所監督下の競売により、中央の承認なしに支配権を確保した。

経営陣はすでに資金と目的に特化した持株会社を用意していた。

地方の国家はバスグループの民営化を望んでいたため協力した。

中央の省庁がMBOを阻止した場合でも、地方の国家がそれを望めば、適切に運営された司法競売は依然として経営陣に支配権を渡すことができる。

宇通グループは民間企業となり、宇通客車は売上高で世界最大のバスメーカーに成長した。この事例は、中国の国有企業改革におけるインサイダー民営化の広く教えられる例となり、地方政府と国有企業の経営陣がどのように財務省の管理を回避できるかに関する学術研究で引用された。MBOの正当性と価格設定については、長年にわたり議論が続いた。