Les dirigeants de Yutong ont racheté le groupe et évincé son propriétaire public en 2001

Yutong Bus a été introduite en bourse en 1997 après avoir été détachée de Yutong Group, une entreprise publique rattachée à Zhengzhou. En juin 2001, Shanghai Yutong, une société constituée par Tang Yuxiang et 21 autres salariés de Yutong, a signé un accord avec le bureau des finances de Zhengzhou pour reprendre 89,8 % de Yutong Group, sous réserve de l'approbation du ministère des Finances.

Le ministère a laissé la demande en suspens pendant deux ans, craignant un dépeçage d'actifs dans le cadre de rachats par les dirigeants. Pour débloquer la situation, Shanghai Yutong a intenté une action en justice au sujet du transfert impayé, a obtenu une ordonnance judiciaire de gel et de mise aux enchères de la participation de 100 % de Zhengzhou dans Yutong Group, et en décembre 2003 a payé 148,5 millions de yuans pour 90 %, tandis qu'une filiale achetait les 10 % restants. Le groupe a ensuite été réenregistré comme société à responsabilité limitée privée.

Par ce biais, les dirigeants ont sécurisé la société cotée Yutong Bus. La manœuvre était légale et a eu recours à une vente aux enchères publique, mais elle a effectivement contourné une approbation que l'État central avait été réticent à accorder. L'opération a transformé Yutong Group d'une entreprise publique municipale en société privée, et Yutong est ensuite devenu le constructeur d'autocars dominant en Chine.

Les dirigeants ont pris 89,8 % de Yutong Group en 2001, puis ont obtenu 100 % lors d'une vente aux enchères en 2003 pour 148,5 millions de yuans, la rendant privée.

Le propriétaire public était disposé, mais le ministère central a refusé de valider un rachat par les dirigeants.

Une transaction en actions combinée à une vente aux enchères sous contrôle judiciaire a permis d'obtenir le contrôle sans approbation centrale.

La direction disposait déjà de liquidités et d'une société holding spécialement constituée.

L'État local a collaboré parce qu'il voulait privatiser le groupe d'autocars.

Lorsqu'un ministère central bloque un rachat par les dirigeants, une vente aux enchères judiciaire bien menée peut encore transférer le contrôle à la direction — si l'État local le souhaite.

Yutong Group est devenu une société privée et Yutong Bus a grandi pour devenir le plus grand fabricant d'autocars au monde en termes de ventes. L'affaire est devenue un exemple largement enseigné de privatisation par des initiés dans la réforme des entreprises publiques chinoises, et a été citée dans des travaux universitaires sur la manière dont les gouvernements locaux et les dirigeants d'entreprises publiques peuvent contourner les contrôles du ministère des Finances. La légitimité et la valorisation du rachat par les dirigeants ont continué d'être débattues pendant des années.