Didi se fusionó con Kuaidi, compró Uber China y puso fin a la guerra del transporte por aplicación en China

Didi Dache se lanzó en junio de 2012 (Cheng Wei, Beijing Orange Technology) y pasó sus primeros años en una guerra de subsidios con Kuaidi Dache, respaldada por Alibaba. Tencent financió a Didi a mediados de 2013; cientos de millones de dólares fluyeron hacia las tarifas en ambos bandos. El 14 de febrero de 2015 ambas anunciaron una fusión: una unión de 6000 millones de dólares con consejeros delegados conjuntos y capital de inversores mancomunado, que puso fin a la primera guerra.

Luego Uber entró con más profundidad. Durante 2015-2016, Didi y Uber China subsidiaron con agresividad; solo Uber quemó aproximadamente 2000 millones de dólares en dos años. El 1 de agosto de 2016, Didi anunció que adquiriría el negocio de Uber en China: los accionistas de Uber recibieron el 5,89% de las acciones de Didi (alrededor del 17,7% de interés económico), una estructura valorada en unos 35 000 millones de dólares ese día, con intercambio de puestos en los consejos en ambos sentidos. El mismo período trajo una ronda de financiación de 7300 millones de dólares que incluyó a Apple. Los informes de la época situaban la cuota de Didi en el transporte premium por aplicación cerca del 85%, frente al 10%+ de Uber antes del acuerdo.

El acuerdo redibujó el mercado. Según su presentación ante la SEC de 2021, Didi era «la mayor plataforma de movilidad del mundo», con 493 millones de usuarios activos anuales y 244 200 millones de RMB de GTV. Cotizó en la NYSE el 30 de junio de 2021, recaudando 4400 millones de dólares con una valoración de unos 70 000 millones de dólares, la mayor OPI china desde los 25 000 millones de dólares de Alibaba en 2014. Días después, una revisión de seguridad de datos ordenó retirar la aplicación de las tiendas de aplicaciones chinas y congeló los nuevos registros, poniendo fin a la era no regulada.

Un cuasimonopolio: la fusión con Kuaidi de 2015 y la compra de Uber China de 2016 (valorada en ~35 000 millones de dólares) dejaron a Didi con ~90% del mercado chino de transporte por aplicación y 493 millones de usuarios activos anuales para 2021.

El capital puso fin a la guerra más rápido que el producto: la fusión convirtió las pérdidas de la guerra de subsidios en una prima de monopolio; los compradores dejaron de competir y se convirtieron en el mercado.

Un canje de acciones con puestos en los consejos de ambos lados permitió a Didi pagar la salida de Uber en acciones, no en efectivo; la adquisición fue financiada por los mismos inversores que financiaron la guerra.

Cuando dos rivales subsidiados alcanzan un equilibrio de destrucción mutua, la paz es el producto de mayor margen: fusiónate en acciones, no en efectivo, y el capital que financió la guerra financiará el acuerdo.

Las dos fusiones de Didi la convirtieron en la empresa dominante del transporte por aplicación en China: para 2021, la presentación ante la SEC contabilizaba 493 millones de usuarios activos anuales y 244 200 millones de RMB de GTV, y la OPI en la NYSE de junio de 2021 recaudó 4400 millones de dólares con una valoración de ~70 000 millones. Esa semana comenzó la revisión de ciberseguridad: se ordenó retirar la aplicación de las tiendas de aplicaciones chinas y se suspendieron los nuevos registros. El valor de mercado de Didi cayó con fuerza, y el episodio marca el límite de la era de los subsidios, no su fin: la absorción de rivales mediante capital cambió la estructura del mercado de forma permanente.